삼성전기 (009150) Q1 2026: 매출 성장의 94%가 비-삼성에서 — 다변화·평균임금 판결·환율효과가 동시에 손익을 흔든 분기
분기 매출 성장 4,705억원 중 4,421억원(94%)이 삼성전자 그룹 외부에서 나왔다. 삼성전자 매출비중은 33.6%에서 29.6%로 전년동기 대비 4%포인트 떨어졌는데, 절대 매출이 줄어서가 아니라 — 삼성향 매출은 +3.1% 성장에 그친 반면 비-삼성 매출이 +24.3% 폭증한 결과다. 같은 분기 절대 매출은 3조 2,091억원으로 회사 사상 최초로 분기 매출 3조원을 넘어섰다. 이 와중에 영업이익 +39.9%(2,005억 → 2,806억원)는 회사가 분기에 인식한 평균임금 대법원 판결 비용 714억원을 흡수한 뒤의 숫자다.
SK스퀘어 (402340) Q1 2026: 별도 배당수익 2,739억과 자본준비금 5.89조 전입 — 사이클 정점에서 풀린 환원 카드 두 장
별도 기준 SK스퀘어의 분기 매출 2,743억 중 SK하이닉스로부터 수령한 배당금 2,739억이 99.85%다. 자체 사업 매출은 4억으로 사실상 0이며, 회사는 SK하이닉스 배당 파이프라인 그 자체다. 같은 분기 회사는 자본준비금 5조 8,900억원을 이익잉여금으로 전입(주석 17)해 별도 미처분이익잉여금을 3,492억에서 6조 4,898억으로 18.6배로 키웠다. 연결 기준 영업이익 8조 2,783억 가운데 SK하이닉스 단독 지분법손익 8조 3,301억이 100.6%를 차지한 사이클 정점 손익이 회계장부에 그대로 반영된 한편,
SK이노베이션 (096770) Q1 2026: 영업이익 2.16조 흑자전환 — 호르무즈 봉쇄가 만든 단기 스파이크, 영업CF는 적자
2025년 사상 최대 연결 순손실 5조 4,364억원을 낸 회사가 다음 분기에 영업이익 2조 1,622억원을 찍었다. 단 한 분기에 작년 연간 영업이익(4,487억원)의 4.8배다. 그러나 영업활동현금흐름은 같은 분기 마이너스 4,381억원 — 유가 폭등으로 장부상 매출과 이익은 늘었지만, 매출채권이 한 분기 만에 6조 1,035억원에서 9조 3,262억원으로 52.8% 늘면서 현금 회수가 이익을 따라가지 못했다. 미국-이란 전쟁에 의한 호르무즈 해협 봉쇄로 두바이 유가가 1분기 중 배럴당 61달러에서 170달러까지 치솟은 일회성
SK텔레콤 (017670) Q1 2026: 본업 마진 -14.5% 추락, 자본준비금 1.7조원 이익잉여금 전입으로 배당 실탄 장전
5G 가입자 1,780만 명에 침투율 81%인 성숙 시장에서 SK텔레콤의 본업 마진이 다시 한 번 미끄러졌다. 무선통신 부문 영업이익은 전년 동기 4,851억원에서 4,149억원으로 14.5% 줄었고, 그 자리를 SK브로드밴드의 데이터센터(DC) 매출과 유선통신 부문 영업이익 +19.5%가 메웠다. 연결 영업이익은 5,376억원으로 5.25% 감소에 그쳤지만, 분기 중 자본준비금 1조 7,000억원을 이익잉여금으로 전입해 배당가능재원을 확보한 점은 단순 분기 마진 둔화보다 더 큰 캐피털 알로케이션 신호다.
한화에어로스페이스 (012450) Q1 2026: 매출원가율 -2.5%p로 영업이익률 11.1% — 본업 마진은 정점, 현금은 -2조 빠진 분기
매출원가율이 81.2%에서 78.7%로 떨어지며 영업이익률이 10.2%에서 11.1%로 올라섰다. 매출 +4.9%에 영업이익이 +13.9% 늘었다는 표면 P/L은 진짜 본업 동력이다. 그러나 같은 분기 영업활동현금흐름은 1Q25 -1,675억에서 1Q26 -1조 7,143억으로 적자 폭이 10배 확대됐고, 그 갭은 총 차입금 +3조 779억으로 메웠다. 이 보고서의 핵심은 마진 11.1%·EPS 4,999원이라는 헤드라인 숫자의 어디까지가 폴란드 K9 인도 사이클의 진짜 마진 확장이고, 어디부터가 유효세율 5.2%·비지배지분 50.
LG유플러스(032640) Q1 2026: 매출 +1.5%, 영업이익 +6.6%, 영업현금 +36%, 자사주 첫 매입
LG유플러스가 가입자 성숙기에 접어들었음에도 Q1 2026에 매출 성장률보다 4배 빠른 영업이익 성장을 만들어냈다. 연결 영업이익은 2,723억원으로 전년 동기 대비 6.6% 늘었고, 영업활동 현금흐름은 8,639억원으로 36.0% 급증했다. 5G 핸셋 침투율 84.2%·모바일 회선 6.4% 성장이라는 외형 동력에 인건비·상품원가의 동반 감소가 결합한 결과다. 같은 분기 처음으로 195억원 규모 자기주식을 매입한 점은 통신 3사 공통의 주주환원 강화 흐름과 맞물려 가벼이 볼 변화는 아니다.
한국전력공사(015760) Q1 2026: 영업이익 3.78조 정착, 부채비율 401%로 개선
한국전력공사의 2026년 1분기 연결 실적은 "흑자가 일시적이 아니다"라는 답을 내놨다. Q1 2024 영업이익 1.30조에서 Q1 2025 3.75조로 V자 반등한 뒤, Q1 2026에도 3.78조(+0.8%)로 유사한 수준을 유지했다. 같은 기간 부채비율은 480%에서 401%까지 떨어졌고, 총 금융부채도 129.9조에서 128.3조로 분기 기준 감소 전환했다. 다만 4월 16일부터 시행된 산업용(을) 평균 -15.4원/kWh 요금 인하가 2분기부터 매출 압박으로 들어온다는 점은 분명한 변수다.
LG Chem (051910.KS) Q1 2026: Battery Drag Tips Group to ₩50B Operating Loss
Samsung SDS (018260.KS) Q1 2026: Op Profit Plunges 71% on 18x DOL
POSCO (005490.KS) Q1 2026: Profit Surges 24% as Debt Swells ₩1.8T
Shinhan Financial (055550.KS) Q1 2026: ₩1.62T Profit Lifted by 26% Non-Interest Surge as NPL Ticks Up
