스테이트스트리트의 수수료 수익 증가가 비용 증가를 앞서고 있다
스테이트스트리트는 기관의 투자자산을 보관·관리하고, 투자펀드를 운용하며, 고객의 외환 거래와 증권 대여를 돕는다. 2026년 2분기에는 수수료 수익이 늘고 자금 조달 비용이 줄어 지출 증가분을 웃돌았다. 그 결과 매출은 17%, 세후 이익은 56% 증가했다. 지난해의 이례적인 비용 때문에 이익 증가율이 더 커 보이는 면은 있지만, 이를 제외해도 개선 폭은 컸다. 이에 따라 스테이트스트리트는 시스템을 현대화할 여력이 커졌다. 다만 늘어나는 고객 사업을 뒷받침할 현금과 자본도 충분히 유지해야 한다.
분석 기간: 2026년 4월부터 6월까지. 1월부터 6월까지의 비교도 포함한다. 자료 확인 기준일: 뉴욕 현지 날짜 2026년 10월 22일. 이후 실적 업데이트에는 회사가 10월 14에 발표한 실적 자료를 사용했다.
출처: 스테이트스트리트 2026년 2분기 Form 10-Q, 주요 재무 실적, 표 1 및 연결재무제표, 8–9쪽과 45–49쪽.
1. 지난해의 이례적 비용을 고려해도 이익은 크게 늘었다
공시 수치로 보나 이례적 항목을 제외한 수치로 보나 매출이 비용보다 빠르게 늘었다. 스테이트스트리트는 투자자산 관리, 펀드 운용, 외환 거래, 증권 대여에서 더 많은 수익을 올렸다. 수수료 수익 증가분은 해당 분기 전체 매출 증가액 6억 달러 가운데 4억 6,900만 달러를 차지했다. 예금자와 다른 대출자에게 이자를 지급하고 남은 이자 수익인 순이자수익이 나머지 1억 3,100만 달러를 차지했다.
| 연결 공시 실적·백만 달러, 비율과 주당순이익 제외 | 2025년 2분기 | 2026년 2분기 | 2025년 상반기 | 2026년 상반기 |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | 3,448 | 4,048 | 6,732 | 7,844 |
| 비용·별도 공시한 대손충당금 제외 | 2,529 | 2,659 | 4,979 | 5,470 |
| 대손충당금 | 30 | 0 | 42 | 16 |
| 세전 이익 | 889 | 1,389 | 1,711 | 2,358 |
| 순이익·세후 이익 | 693 | 1,084 | 1,337 | 1,848 |
| 매출 대비 세전 이익 비율 | 25.8% | 34.3% | 25.4% | 30.1% |
| 희석 주당순이익·달러 | 2.17 | 3.65 | 4.21 | 6.14 |
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 표 1, 8쪽; 연결손익계산서, 45쪽; 주석 16, 79쪽. 비율은 공시된 대로 반올림했다.
지난해의 이례적 비용 때문에 공시된 비용 증가율 5.1%는 실제보다 유난히 작아 보인다. 당시 스테이트스트리트는 인력 감축 비용과 고객 계약 변경에 따른 손실을 기록했다. 경영진이 밝힌 이례적 항목을 두 기간 모두에서 제외하면 비용 증가율은 10.2%로 높아진다. 그래도 같은 기준으로 비교한 세전 이익은 35.2% 늘었다. 매출·비용·세금의 전체 조정 내역은 계산 주석 A에 있다.
대손충당금 감소도 이익 증가에 보탬이 됐다. 대손충당금이 3,000만 달러에서 영으로 줄면서 분기 세전 이익 증가액 5억 달러에 3,000만 달러를 더했다. 세율은 약 22.0%에서 21.9%로 거의 변하지 않았으므로 세금이 이익 급증의 주된 이유는 아니었다. 상반기 실적도 더 긴 기간에서 이를 뒷받침한다. 1분기에 새로운 구조조정 비용과 고객 관련 비용이 발생했지만, 공시 순이익은 38.2% 늘었다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, ‘주요 특이 항목’ 9쪽, 대손충당금 설명 17쪽, 법인세 18쪽; 7월 16 실적 보충자료, ‘비회계기준 재무정보 조정 내역’.
두 사업 부문 모두 이익 증가에 기여했다. 자산 보관·관리, 거래, 증권 대여 사업의 상당 부분을 포함하는 투자자산 서비스 부문의 세전 이익은 10억 8,000만 달러로, 전년 동기 8억 1,900만 달러보다 늘었다. 투자운용 부문도 2억 800만 달러에서 3억 900만 달러로 늘었다. 이 수치는 경영진이 각 부문에 배분한 실적이다. 전년의 연결 실적에는 이 2개 부문 밖에서 발생한 순비용 1억 3,800만 달러도 포함됐다. 이 별도 금액을 고려하지 않고 부문 실적의 합계만 비교하면 전년의 연결 이익을 실제보다 크게 보게 된다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 표 13–14, 19–20쪽, 주석 17, 79–81쪽.
2. 신규 고객 자금도 늘었지만 운용자산 증가에는 시장 상승의 영향이 더 컸다
수수료 수익 증가는 고객 사업 확대와 시장 상승이 함께 이끌었다. 투자자산 서비스 수수료는 13억 400만 달러에서 14억 6,800만 달러로 늘었다. 경영진은 평균 시장 가치 상승, 고객 활동과 자금 흐름, 새로 확보한 사업이 그 이유라고 설명했다. 투자운용 수수료는 6억 달러에서 7억 7,200만 달러로 늘었으며, 평균 자산 가치 상승과 순유입액이 이를 뒷받침했다.
2분기 투자자산 서비스 수수료의 절반은 미국 밖에서 나왔다. 투자운용 수수료에서 미국 밖이 차지한 비중은 23%였다. 따라서 해외 사업 환경과 환율은 특히 투자자산 서비스에 중요하다.
두 사업은 시장 변화에 다르게 반응한다. 투자운용 수수료의 상당 부분은 고객 투자자산의 가치와 직접 연결된다. 투자자산 서비스 수수료는 거래 건수, 제공하는 서비스, 협상으로 정한 가격에도 좌우된다. 따라서 스테이트스트리트가 다루는 자산이 늘어도 수수료가 같은 비율로 늘지는 않는다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 표 2 및 투자자산 서비스·투자운용 수수료 설명, 10–12쪽.
분기 중 운용자산은 6,580억 달러 늘었다. 아래 표는 이 증가액이 고객이 새로 맡긴 자금보다 훨씬 큰 이유를 보여 준다.
| 공시 운용자산 변동·십억 달러 | 2025년 2분기 | 2026년 2분기 |
|---|---|---|
| 3월 31일 운용자산 | 4,665 | 5,620 |
| 고객 자금 순유입 | 82 | 114 |
| 시장·환율 변동 | 370 | 544 |
| 6월 30일 운용자산 | 5,117 | 6,278 |
2026년 2분기 운용자산 증가액의 약 83%는 시장과 환율 변동에서 나왔다. 상반기에도 비슷한 흐름이 나타났지만 차이는 그만큼 크지 않았다. 고객이 1,630억 달러를 새로 맡겼고, 시장과 환율 변동은 4,500억 달러를 더했다. 신규 고객 자금도 의미 있는 규모지만, 커진 수수료 기반의 상당 부분은 여전히 투자자산 가격의 영향을 받는다.
2분기에는 지수 투자 상품과 현금성 상품으로 가장 많은 자금이 들어왔다. 지수 투자 상품의 순유입액은 810억 달러였고, 그중 660억 달러는 상장지수펀드에 들어왔다. 현금성 상품에는 350억 달러가 들어왔다. 적극 운용·대체투자·기타 전략에서는 20억 달러가 순유출됐다. 따라서 스테이트스트리트의 성장은 주요 지수 투자 상품과 현금성 상품 전반에서 나타났지만, 모든 투자 전략에서 똑같이 강했던 것은 아니다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 표 6–9, 12–13쪽. 공시 운용자산에는 스테이트스트리트가 투자운용사가 아닌 판매 대행사로 참여하는 일부 금 상품도 포함된다. 계산 주석 B에 상반기 변동액의 조정 내역이 있다.
투자자산 서비스 사업에는 앞으로 수수료를 낼 또 다른 고객 자산이 있다. 계약은 따냈지만 아직 회사 시스템에서 서비스를 시작하지 않은 자산이다. 스테이트스트리트는 해당 분기에 2,280억 달러의 고객 자산에 대한 서비스를 자사 플랫폼에서 시작했다. 6월 말에는 2조 9,300억 달러의 자산이 서비스 개시를 기다리고 있었다. 경영진은 이 대기 자산의 약 65%에 대해 2026년 남은 기간에 서비스를 시작하고, 나머지 대부분은 2027년과 2028년에 시작할 것으로 예상했다.
서비스를 시작해야 스테이트스트리트가 수수료를 받기 때문에 개시 시점이 중요하다. 회사에 따르면 준비에는 6–36개월이 걸릴 수 있고, 업계의 가격 인하 압력도 계속되고 있다. 큰 계약을 따내면 수익 기회가 생긴다. 하지만 실제 이익에 얼마나 보탬이 될지는 제때, 적절한 비용으로 서비스를 시작할 수 있는지에 달려 있다. 대기 규모는 고객 자산을 나타내며, 계약으로 확정된 매출을 뜻하지는 않는다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, ‘신규 사업 순증’ 및 ‘가격 책정’, 11쪽.
경쟁사 실적도 비교에 도움이 된다. 주요 자산 보관 은행인 BNY는 2분기 수수료 수익이 36억 4,100만 달러에서 40억 3,600만 달러로 약 11% 늘었다고 공시했고, 고객 활동도 활발했다고 밝혔다. 이는 스테이트스트리트도 업계 전반의 우호적인 여건에서 일부 혜택을 받았다는 해석을 뒷받침한다. 두 회사가 취급하는 상품의 구성이 달라, 스테이트스트리트의 전체 수수료 수익이 더 빠르게 늘었다는 사실만으로 시장점유율이 높아졌다고 볼 수는 없다.
출처: BNY 2026년 2분기 실적 발표, 7월 15일, ‘연결 주요 재무 실적’ 및 최고경영자 발언.
3. 다음 단계의 비용 절감 효과가 나타나기 전에 기술 지출이 늘고 있다
스테이트스트리트는 서비스를 개선하려고 지출을 늘리는 한편, 소프트웨어 사업에서는 계약 갱신 실적이 고르지 않다. 소프트웨어 서비스 매출은 1억 6,900만 달러에서 1억 6,600만 달러로 줄었다. 지난해 수치에는 고객 관련 매출 차감액 2,400만 달러가 이미 반영돼 있었다. 그 차감액을 반영하기 전 수치는 1억 9,300만 달러였다. 고객 자체 시스템에 설치된 소프트웨어의 갱신이 줄어든 것이 매출 부진의 이유다.
경영진은 연간 반복 소프트웨어 매출이 재산정한 전년 수치 3억 8,100만 달러에서 4억 3,300만 달러로 늘었다고 밝혔다. 이 지표는 해당 기간 마지막 달의 반복 매출 가운데 기준에 맞는 금액을 연간으로 환산한 것이다. 이미 온전히 한 해 동안 벌어들인 매출은 아니다. 선불 라이선스 매출이 약해지는 동안에도 반복 서비스는 늘고 있었다는 점에서, 계약 갱신 감소와는 다른 흐름을 보여 준다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, ‘소프트웨어 서비스’, 14쪽; 7월 16 실적 발표 자료, 슬라이드 8 및 말미 주석 12–17.
스테이트스트리트의 기술 개선 계획은 시스템을 단순화하고 더 많은 애플리케이션을 현대적인 클라우드 플랫폼으로 옮기며, 인공지능으로 직원의 생산성을 높이는 데 목표를 둔다. 경영진은 2029년까지 생산성 향상에 따른 연간 비용 절감액 약 7억 5,000만 달러와 연간 매출 증가 효과 2억 5,000만 달러를 목표로 한다. 중기 목표는 조정 세전 이익률 35%를 3년에서 5년에 걸쳐 달성하는 것이다. 이는 매출에서 세전 이익으로 남는 비율이며, 사업 환경과 주식시장 여건이 안정적이고 금리가 6월 선도금리와 대체로 비슷하다는 가정에 따른다. 모두 목표치이며, 매출 증가 효과가 같은 금액의 추가 이익을 뜻하지는 않는다.
출처: 7월 16 실적 발표 자료, 슬라이드 15–17 및 말미 주석 35.
현재 드는 비용은 이미 실적에 나타난다. 분기 정보시스템·통신 비용은 5억 2,300만 달러에서 5억 8,900만 달러로 늘었다. 거래량 증가, 기반시설 투자, 시스템 현대화가 반영된 결과다. 직원 수는 약 3% 줄었지만, 성과급과 급여 인상, 복리후생비 때문에 인건비는 늘었다. 생산성 향상에 따른 비용 절감과 인력 감소가 사업 확대 및 투자 비용의 일부를 흡수했지만, 전체 비용은 계속 늘었다.
현금 지출도 빨라졌다. 상반기의 건물·설비 순매입액은 5억 4,500만 달러에서 9억 4,500만 달러로 늘었다. 12월부터 6월까지 재무상태표에 기록된 건물·설비 가치는 31억 7,400만 달러에서 38억 5,400만 달러로 증가했다. 이 매입액은 손익에 반영된 기술 비용과 별개다. 공시 자료는 현금 지출을 기존 설비 유지와 사업 확대 목적으로 나누지 않는다. 따라서 전액을 성장을 위한 투자라고 할 수는 없다.
같은 기간 인수로 취득한 무형자산의 가치는 반대로 9억 3,500만 달러에서 8억 1,600만 달러로 줄었다. 주된 이유는 인수 비용으로 기록된 금액을 정해진 일정에 따라 비용으로 인식했기 때문이다. 영업권은 주로 환율 변동의 영향으로 81억 5,900만 달러에서 81억 600만 달러로 줄었다. 영업권은 과거 기업 인수 때 기록한 가치를 뜻한다. 규제당국이 손실을 견딜 수 있는 자본을 계산할 때는 대부분 제외된다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 비용 설명 17–18쪽; 연결재무상태표 및 현금흐름표 47쪽과 49쪽; 주석 5, 63–64쪽.
지역 확장도 계획을 실행하는 데 부담을 더한다. 스테이트스트리트는 7월 28일 브라질·멕시코·콜롬비아의 산탄데르 카세이스 증권 서비스 합작법인을 인수하기 위한 초기 합의를 발표했다. 경영진은 자사의 세계적 네트워크에 현지 인력, 사업 허가, 전문성을 결합하려 한다. 해당 사업이 공시한 보관자산은 약 4,700억 달러, 관리자산은 약 2,250억 달러다. 두 수치에는 겹치는 자산이 있을 수 있으므로 서로 다른 고객 자산으로 보고 더해서는 안 된다.
발표 당시 회사는 최종 계약 체결, 규제당국 승인 및 기타 조건을 전제로 2027년에 거래가 마무리될 것으로 예상했다. 인수 가격은 공개하지 않았다. 이 거래는 세계 고객과 현지 고객에게 더 폭넓은 지역 서비스를 제공할 기회다. 하지만 발표 내용만으로는 필요한 현금 지출이나 이익 기여액을 수치로 제시할 수 없다.
출처: 스테이트스트리트의 중남미 거래 발표, 2026년 7월 28일.
4. 자금 조달 비용이 줄어 이자 수익이 개선됐다
자금 조달 비용 감소가 이자 수입 감소를 웃돌았다. 이자 수입은 전년 같은 분기보다 2억 1,200만 달러 줄었지만, 이자 비용은 3억 4,300만 달러 줄었다. 자금 조달 비용을 더 많이 아낀 결과 순이자 수익은 1억 3,100만 달러 늘어난 8억 6,000만 달러를 기록했다.
고객 예금이 더 비싼 차입금을 대체하는 데 도움이 됐다. 이자가 붙는 고객 예금의 평균 잔액은 2,366억 달러에서 2,408억 달러로 늘었고, 이 예금에 지급한 평균 연율 비용은 2.87%에서 2.45%로 낮아졌다. 기타 단기 차입금의 평균 잔액은 102억 달러에서 42억 달러로 줄었다. 스테이트스트리트는 고객 예금이 계속 높은 수준을 유지해 금융시장에서 조달하는 차입금이 줄었다고 설명한다.
이자를 버는 자산의 규모는 거의 변하지 않았다. 개선의 주된 이유는 운용한 돈에서 자금 조달 비용을 빼고 남는 이자 수익이 늘어난 데 있다. 이를 나타내는 순이자마진은 0.96%에서 1.13%로 높아졌다. 경영진은 투자 자산의 구성이 개선됐고, 금리 변동 위험을 관리하려고 과거에 맺었다가 종료한 헤지 계약의 비용도 줄었다고 설명했다.
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 표 2과 10 및 관련 설명, 10쪽과 15~17쪽; 7월 16 실적 발표 자료, 슬라이드 9.
이자 수익에는 금리 변동 위험이 남아 있다. 경영진이 6월에 사용한 모형에서는 관련 금리가 즉시 1%포인트 낮아지면 이후 12개월의 순이자 수익이 3억 6,800만 달러 줄었다. 모형상 감소액 중 2억 9,100만 달러는 미국 달러 이외 통화와 관련됐다. 이 모형은 예금 잔액과 구성이 기준 시나리오와 같고, 경영진이 대응 조치를 하지 않는다고 가정한다. 이는 전망이 아니라 금리 변화의 영향을 살펴보는 시험이다. 다만 금리가 낮아지면 현재 이자 수익 개선분의 상당 부분이 사라질 수 있음을 보여준다.
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 표 28과 가정, 32쪽.
증권 투자 자산에는 다른 금리 위험이 있다. 만기까지 보유할 것으로 분류한 채권의 장부가액은 352억 9,000만 달러였지만, 시장에서 평가한 공정가치는 311억 400만 달러였다. 두 금액의 차이인 41억 8,600만 달러는 12월 2025의 차이인 40억 500만 달러보다 약간 컸다. 시장 금리가 변했다는 이유만으로 이런 시장가치 하락이 손익에 반영되지는 않는다. 하지만 스테이트스트리트가 해당 증권을 팔아야 한다면 중요해진다. 전체 투자 자산의 약 95%는 AA 이상 등급이었다. 높은 신용등급은 채무 불이행 우려를 낮추지만, 매각 가격이 낮아질 위험까지 없애지는 못한다.
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 표 15~17, 21쪽; 연결 재무상태표, 47쪽; 주석 3, 투자증권.
5. 고객 예금이 자산 증가와 현금 사용의 상당 부분을 설명한다
은행의 큰 영업활동 현금 유출은 주로 금융거래와 담보의 이동을 반영한다. 이 수치만으로 수수료 사업이 벌어들인 현금을 알 수는 없다. 스테이트스트리트의 현금흐름표는 고객 예금 유입을 재무활동으로 분류하고, 상당한 규모의 담보 이동은 영업활동에 포함한다.
재무상태표를 보면 이러한 움직임의 규모를 알 수 있다. 고객을 위해 보관하는 수조 달러의 투자 자산은 아래에 표시한 스테이트스트리트 자체 자산과 별개다.
| 연결 재무상태; 십억 달러 | 2025년 12월 31일 | 2026년 6월 30일 |
|---|---|---|
| 현금 및 은행에 받을 금액 | 4.433 | 4.290 |
| 은행에 맡긴 이자부 예금 | 126.930 | 145.223 |
| 투자증권 장부가액 합계 | 105.325 | 107.587 |
| 신용손실 충당금 차감 후 대출금 | 46.589 | 51.901 |
| 기타 자산 | 58.468 | 81.846 |
| 총자산 | 366.047 | 418.381 |
| 고객 예금 | 274.350 | 319.547 |
| 미지급 비용 및 기타 부채 | 34.051 | 40.095 |
| 장기 부채 | 25.143 | 25.704 |
| 총부채 | 338.206 | 390.113 |
| 주주자본 | 27.841 | 28.268 |
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 연결 재무상태표, 47쪽. 표에 따로 표시한 항목만으로 자산이나 부채의 전체 합계를 계산할 수는 없다. 총액에는 보고된 모든 계정이 포함된다.
6월 말 고객 예금은 12월 말보다 452억 달러 많았다. 늘어난 자산의 상당 부분은 다른 은행, 주로 중앙은행에 맡긴 돈의 증가와 증권금융 거래에 대응한다. ‘기타 자산’에서는 빌려온 증권이 138억 9,300만 달러 늘고 파생상품 순자산이 46억 5,100만 달러 늘었다. 이 2개 항목이 해당 계정 증가분의 대부분을 설명한다. 이들은 금융거래에서 생긴 청구권과 담보 관련 사업을 나타낸다. 부채 쪽에서는 회사가 직접 당사자가 되는 증권금융 거래에서 받은 담보가 201억 7,000만 달러에서 221억 5,000만 달러로 늘었다. 이는 미지급 비용 및 기타 부채가 증가하는 데 기여했다.
투자증권의 구성도 달라졌다. 매도가능증권은 51억 4,300만 달러 늘었고 만기보유증권은 28억 8,100만 달러 줄었다. 증권의 매입과 만기는 투자 자산의 규모와 회계상 구성을 모두 바꿨다.
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 표 15, 21쪽; 유동성 설명, 26~28쪽; 주석 6과 9, 64쪽과 71쪽; 현금흐름표, 49쪽.
현금흐름을 비교하면 자금이 들어오고 사용된 관계가 더 분명해진다.
| 연결 현금흐름; 십억 달러 | 상반기 2025 | 상반기 2026 |
|---|---|---|
| 영업활동에 사용한 현금 | -6.045 | -14.469 |
| 투자활동에 사용한 현금 | -14.991 | -30.169 |
| 재무활동으로 들어온 현금 | 21.911 | 44.495 |
| 현금 및 은행에 받을 금액의 순변동 | 0.875 | -0.143 |
| 기초 현금 및 은행에 받을 금액 | 3.145 | 4.433 |
| 기말 현금 및 은행에 받을 금액 | 4.020 | 4.290 |
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 연결 현금흐름표, 49쪽. 이 현금 항목에는 별도로 분류된 은행에 맡긴 이자부 예금이 포함되지 않는다.
영업활동에서 담보 예치금의 변동으로 135억 7,800만 달러가 사용됐다. 이는 전년 같은 기간에 사용된 131억 3,800만 달러와 비슷하다. 외환 파생상품 조정액은 훨씬 크게 바뀌었다. 2025에는 59억 900만 달러가 더해졌지만 2026에는 48억 2,000만 달러가 차감됐다. 이 조정은 실제 현금이 오가지 않은 평가 효과를 이익에서 현금흐름으로 이어 계산할 때 제거한다. 따라서 이를 별도의 48억 2,000만 달러 거래 손실이나 그 금액의 실제 지급으로 해석해서는 안 된다.
고객과 다른 거래 상대방은 회계에 기록된 이자와 수수료를 아직 모두 지급하지 않았다. 받을 이자와 수수료가 늘면서 현금 4억 7,200만 달러가 사용됐다. 전년 같은 기간에는 5억 5,500만 달러가 사용됐다. 별도로 고객 계약에서 생긴 받을 돈은 35억 1,000만 달러에서 39억 1,000만 달러로 늘었다. 이 계약에 대한 청구는 대체로 매달 또는 분기마다 이뤄진다. 자료는 회수를 기다리는 돈이 늘었음을 보여주지만, 대금 지급 상태가 나빠졌다는 사실까지 입증하지는 않는다.
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 현금흐름표, 49쪽; 주석 18, ‘계약 잔액’, 83쪽. 계산 주석 C는 순이익을 영업활동 현금흐름으로 조정한 내역을 보여준다.
투자활동에 사용한 현금에는 은행 이자부 예금으로 맡긴 182억 9,300만 달러와, 별도로 보고된 대출채권 매각 수입을 반영하기 전 대출금 순증가액 62억 6,800만 달러가 포함됐다. 재무활동에서는 고객 예금 순유입으로 451억 9,500만 달러가 들어왔다. 이는 은행이 자금을 모으고 운용하는 핵심 활동이다. 따라서 여기서는 영업활동 현금흐름에서 설비 지출을 빼는 방식으로 배분 가능한 현금을 판단하기 어렵다.
기말 현금 수치에는 중요한 제약도 있다. 현금 및 은행에 받을 금액에 포함된 계좌 중 약 25억 달러는 제재로 사용이 제한됐다. 12월에는 24억 달러였다. 따라서 총액 42억 9,000만 달러를 모두 자유롭게 사용할 수 있는 것은 아니다. 유동성을 판단할 때는 실제로 쓸 수 있는 은행 잔액, 증권, 자금 조달 수단과 규제상 지표를 함께 살펴야 한다.
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 현금흐름표, 49쪽; 주석 1, ‘현금 및 현금성 자산’, 51쪽.
6. 이익으로 자본은 늘었지만 사업 성장에 필요한 규제 자본도 커졌다
스테이트스트리트의 자본 금액은 늘었지만 주요 자본비율은 낮아졌다. 보통주자본 1은 규제 당국이 손실을 흡수하는 데 쓸 수 있다고 인정하는 핵심 주주자본이다. 이 금액은 148억 1,200만 달러에서 154억 2,500만 달러로 늘었다. 그러나 규제상 위험을 계산할 때 쓰는 자산과 기타 익스포저는 1,272억 6,300만 달러에서 1,434억 600만 달러로 더 빠르게 늘었다. 이 계산에서는 규제 당국이 더 위험하다고 판단하는 익스포저에 더 큰 가중치를 준다. 표준방법에 따른 보통주자본비율은 11.6%에서 10.8%로 낮아졌다.
이 변화에는 파생상품 관련 익스포저와 그 밖에 위험 가중치를 적용한 익스포저의 증가, 그리고 주주에 대한 계속된 자금 지급이 반영됐다. 공시된 주주자본은 4억 2,700만 달러 늘었다. 이익이 선언된 배당금, 자사주 매입 및 기타 변동분을 웃돌았기 때문이다. 계산 주석 D는 유보이익, 자사주 매입, 평가액 변동을 나누어 보여준다.
| 연결 자본 및 유동성 지표 | 12월 2025 | 6월 2026 |
|---|---|---|
| 표준방법 보통주자본 1 비율 | 11.6% | 10.8% |
| 기본자본 1 레버리지 비율 | 5.5% | 5.3% |
| 분기 평균 유동성커버리지비율 | 106% | 107% |
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 표 29~32, 34~40쪽, 유동성 설명, 26쪽. 앞의 2개 비율은 각 기간 말 기준이다. 유동성커버리지비율은 각 분기의 일별 평균을 사용한다.
6월 말 보통주자본비율은 공개된 완충자본 포함 요구 수준인 8.0%를 웃돌았다. 유동성커버리지비율도 최저 기준을 웃돌았다. 회사는 30일간의 위기 상황에서 예상되는 현금 수요에 대비해, 규제상 차감액을 반영한 적격 유동자산을 평균 1,115억 5,000만 달러 보유했다. 이는 보호 여력이 있음을 보여준다. 동시에 고객 기반 확대와 주주에 대한 자금 지급을 함께 살펴야 하는 이유도 보여준다. 이익을 내더라도 사업 규모가 커지면 더 많은 자본이 필요할 수 있다.
만기가 돌아오는 자금을 다시 조달하는 일도 반복해서 필요하다. 6월 30을 기준으로 12개월 안에 만기가 도래하는 선순위 채권은 약 39억 5,000만 달러였다. 단기 차입금에는 연방주택대출은행에서 조달한 35억 달러도 포함됐다. 이 자금의 최초 만기는 약 1년이었다. 스테이트스트리트는 4월에 선순위 채권 15억 달러를 발행했고, 은행 자회사도 7월에 12억 5,000만 달러를 추가 발행했다. 새 채권 발행으로 자금의 만기를 더 뒤로 분산했다. 이에 따른 지속적인 이자 비용은 계산 주석 E에 제시돼 있다.
출처: 2분기 2026 Form 10-Q, 유동성 및 자금 조달, 26~28쪽; 표 29과 관련 자본 요건, 34~36쪽; 주석 20, 83쪽.
계약 때문에 추가 현금이 필요해질 수도 있다. 특정 파생상품 계약에서 신용등급이 투자적격등급 아래로 떨어지는 조건이 발동하면, 회사는 6월 기준으로 담보를 13억 6,000만 달러 더 제공해야 할 수 있다고 추정했다. 자회사가 모회사에 지급할 수 있는 배당에도 제한이 있다. 따라서 연결 기준 유동성을 지주회사가 곧바로 사용할 수 있는 것은 아니다. 지주회사에는 은행의 자금 조달과 별도로 자체 유동성 확보 수단이 필요하다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 주석 7 ‘신용 관련 우발사항’, 68쪽 및 보통주 배당 제한, 42쪽.
경영진은 배당과 사업 투자를 뒷받침한 뒤 남는 자본을 주주에게 돌려주는 방법으로 자사주 매입을 설명한다. 현금 지급 규모도 컸다. 상반기에 자사주 매입 프로그램에 8억 달러, 현금 배당에 5억 8,400만 달러를 썼고, 직원의 세금 원천징수를 위한 주식 매입에 1억 700만 달러를 추가로 썼다. 여기에 건물과 설비 매입액 9억 4,500만 달러를 더하면 사용액은 24억 3,600만 달러다. 영업활동에서 현금이 유출된 만큼, 이 지출은 영업현금흐름으로 충당했다고 보기보다 은행의 전반적인 자금 조달 상황 속에서 평가해야 한다.
자사주 매입은 공시된 주당순이익에도 도움이 됐다. 분기 보통주주 귀속 이익은 62.9% 늘고 희석주식 수는 3.2% 줄어, 희석주당순이익은 68.2% 증가했다. 직원에게 부여한 주식 보상은 희석주식 수 계산에 4.912백만 주를 더했다. 이전의 4.209백만 주보다 많다. 자사주 매입으로 전체 유통주식 수는 줄었지만, 직원 주식 보상에 따른 희석 효과는 사라지지 않았다. 발행주식 수는 그대로였다. 회사가 사들인 주식을 소각하지 않고 자기주식으로 보유했기 때문이다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 연결재무제표 47~49쪽; 주석 12, 74~75쪽; 주석 16, 79쪽; 7월 16일 실적 발표 자료, 슬라이드 18.
7. 전체 충당금 감소가 모든 신용 위험의 개선을 뜻하지는 않는다
전체 신용손실충당금은 줄었지만, 상업용 부동산 대출에는 더 많은 충당금이 필요했다. 총대출은 12월의 467억 8,200만 달러에서 6월의 520억 6,200만 달러로 늘었다. 증가분의 상당 부분은 고객 당좌대월, 투자자의 펀드 출자 약정을 담보로 한 대출, 기업 채무를 모아 보유한 기구에 대한 대출에서 나왔다. 기업 대출은 일부 매각의 영향으로 줄었다.
재무상태표에 잡히지 않은 약정과 그 밖의 대상 자산까지 포함한 전체 신용손실충당금은 2억 300만 달러에서 1억 7,500만 달러로 줄었다. 계산하면 기존 2억 300만 달러에 새로 설정한 충당금 1,600만 달러를 더하고 대손상각액 4,400만 달러를 뺀 금액이다. 대손상각은 회수할 수 없다고 판단한 대출금의 전부나 일부를 장부에서 없애는 것으로, 새로 생긴 수익이 아니다. 따라서 충당금 잔액 감소를 이익을 늘린 충당금 환입으로만 설명할 수 없다.
상업용 부동산 대출은 전체 흐름과 달랐다. 대출 잔액이 24억 7,100만 달러에서 22억 9,100만 달러로 줄었는데도 관련 충당금은 1억 2,000만 달러에서 1억 3,200만 달러로 늘었다. 이 대출의 약 39%는 사무실 건물과 관련됐다. 전체 대출 중 은행이 이자 수익을 더 이상 쌓아 올리지 않는 대출 잔액도 2억 5,800만 달러에서 2억 9,300만 달러로 늘었다. 이 수치는 해당 분기의 순충당금 설정액이 영이었어도 신용 부담이 남아 있던 곳을 보여준다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 표 21~22, 24쪽 및 주석 4, 58~63쪽; 2025년 Form 10-K, 대출 설명 77쪽. 전체 충당금 1억 7,500만 달러는 재무상태표에서 대출금 차감 항목으로 표시된 충당금 1억 6,100만 달러보다 범위가 넓다.
증권금융 거래에는 대출 장부 밖의 조건부 의무도 따른다. 스테이트스트리트는 3,958억 6,000만 달러 규모의 증권금융 거래에서 차입자가 특정 의무를 이행하지 못할 경우 이를 보전하기로 약속했다. 이를 뒷받침하는 현금과 증권 담보 4,186억 3,300만 달러를 대리인 자격으로 보유하고 있다. 담보는 상당한 보호 수단이지만, 차입자가 채무를 이행하지 못할 때는 담보 가치와 이를 실제로 처분할 수 있는지가 중요하다. 보증 금액은 예상 손실액이 아니며, 금융거래 부채에 그대로 더할 금액도 아니다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 주석 9, 71쪽.
법률 및 규제 관련 사안에서도 불리한 결과에 대비할 여지가 필요하다. 6월 말 현재 스테이트스트리트는 법률·규제 및 관련 사안에 대해 약 5,200만 달러를 비용으로 인식했다. 손실을 추정할 수 있는 사안에 대해서는 이미 인식한 금액을 넘어서는 합리적으로 가능한 손실이 최대 7,000만 달러라고 공시했다. 일부 절차는 손실을 추정할 수 없어 이 범위에서 제외했다.
공시된 사안에는 커레넥스 거래 플랫폼 관련 소송, 연금 위험 이전 과정의 수탁자 의무에 관한 청구, 독일의 배당 원천징수세 분쟁, 석탄 투자와 관련해 텍사스주가 주도한 반독점 소송이 포함된다. 별도로 세무 당국의 인정 여부가 불확실한 세금 혜택은 2억 3,800만 달러로, 12월의 2억 4,800만 달러보다 줄었다. 이 공시는 각각의 위험을 보여주지만, 이를 합친 단일 예상 손실액을 제시하지는 않는다. 손실을 추정할 수 없는 절차가 있으므로 공시된 법률 관련 손실 범위를 가능한 비용의 상한으로 볼 수 없다.
출처: 2026년 2분기 Form 10-Q, 주석 10, 71~73쪽. 이는 선정한 공시에서 밝힌 위험과 평가다.
8. 10월 실적도 이익 개선을 뒷받침했지만, 신규 자금 유입은 둔화했다
3분기 실적은 총매출이 다시 크게 뛰지 않아도 높아진 이익 수준이 유지됐음을 보여준다. 10월 14일 발표 자료에 나온 다음 분기 실적은 아래와 같다.
| 연결 공시 실적·백만 달러 | 2025년 3분기 | 2026년 2분기 | 2026년 3분기 |
|---|---|---|---|
| 매출 | 3,545 | 4,048 | 4,004 |
| 법인세 차감 전 이익 | 1,102 | 1,389 | 1,388 |
| 순이익 | 861 | 1,084 | 1,090 |
수탁 및 운용 수수료는 직전 분기보다 늘었지만 외환거래 매출은 줄었다. 따라서 다음 분기 실적은 높아진 이익 수준을 뒷받침한다. 다만 2분기의 매출 증가세가 같은 속도로 이어졌다는 뜻은 아니다.
출처: 10월 14일 3분기 실적 보충 자료, ‘연결 영업실적’. 이후 발표된 이 실적 자료는 6월 Form 10-Q에 담긴 상세한 재무상태표와 우발사항 분석을 대체하지 않는다.
운용 펀드의 순유입액은 70억 달러로 둔화했다. 장기 상품에는 690억 달러가 들어왔고, 현금성 상품에서는 620억 달러가 빠져나갔다. 현금성 상품의 유출은 투자펀드 자금의 움직임이며 은행 예금의 유출은 아니다. 보통주자본비율인 기본자본비율 1은 11.0%로 회복했다.
경영진은 2026년 전망을 올려 수수료 매출 증가율을 약 13~14%, 순이자수익 증가율을 15~16%로 제시했다. 비용은 약 8~8.5% 늘어날 것으로 봤다. 이 전망에는 경영진이 별도로 구분한 주요 항목이 빠져 있다. 당시 수준에서 주식시장이 보합을 유지하고 금리가 대체로 선도시장의 예상대로 움직인다는 가정도 깔려 있다. 전망대로라면 매출이 비용보다 빠르게 늘지만, 시장과 사업에 관한 가정이 유지돼야 한다.
출처: 10월 14일 실적 발표 자료, 슬라이드 6, 11 및 12.
9. 사업은 강해졌다. 다음 과제는 더 낮은 비용으로 서비스를 제공하는 것이다
스테이트스트리트는 투자를 계속하면서 이익을 내는 능력을 키웠다. 2분기 실적에서 전년의 비용 부담을 조정해도 이익 개선은 유지되며, 다음 분기 실적도 이 결론을 뒷받침한다. 고객 자산 수탁 관계, 펀드 상품, 금융 서비스가 여러 성장 원천이 됐다. 이에 따라 시스템을 개선하고 사업 범위를 넓힐 자원도 늘었다.
다음 단계는 고객이 맡긴 업무를 실제 서비스로 구현하고 기술 투자로 서비스 제공 비용을 낮추는 데 달려 있다. 우호적인 시장 흐름으로 수수료를 받을 수 있는 자산이 늘었고, 자금 조달 비용이 낮아져 이자 수익도 증가했다. 하지만 이 두 조건은 기술 개선 작업이 끝나기 전에 더 빨리 바뀔 수 있다. 사업이 더 나아졌다는 가장 강한 근거는 이미 맡은 고객 업무에서 수수료가 계속 늘고, 생산성 향상이 실제 성과로 나타나며, 관련 예금·담보·대출을 뒷받침할 자본을 충분히 남기는 것이다. 서비스 도입이 계속 지연되거나 부동산 대출 손실이 다시 발생하거나 우호적인 시장 흐름이 뒤집히면 이 평가는 약해진다.
보고 기준과 계산 주석
보고 기준: 스테이트스트리트 코퍼레이션, CIK 0000093751. 미국 일반회계기준에 따라 자회사 실적을 연결했다. 선정한 공시는 2026년 6월 30일 종료 분기의 Form 10-Q이며, 접수번호는 0000093751-26-000397, 제출일은 2026년 7월 30일이다. 분기 이익은 4월 1일~6월 30일을 대상으로 한다. 상반기 이익과 현금흐름은 1월 1일~6월 30일을 대상으로 한다. 재무상태표 비교 기준일은 2025년 12월 31일이다. 중간재무제표는 감사를 받지 않았으며 언스트앤영이 검토했다.
회사는 공시에서 전년도 수수료 항목을 다시 분류했다. 판매·마케팅 매출을 운용 수수료로 옮기고, 대출 관련 수수료를 기타 수수료 매출로 옮겼다. 여기서는 다시 분류한 수치로 비교했다. 수탁 자산과 운용 자산은 고객이나 펀드의 자산이므로 은행의 연결 자산에 더하지 않았다. 조사 기준일은 10월 22일이며, 검토한 가장 최근의 영업실적은 10월 14일 실적 자료에 담겨 있다. 법률 사안과 상세 회계 평가는 각 주장 옆에 밝힌 시점을 기준으로 한다.
출처: SEC 공시 목록; 선정한 Form 10-Q, 표지, 주석 1 및 독립 회계법인의 검토보고서, 50쪽과 84쪽; SEC 기업 재무정보. XBRL 수치를 대조할 때는 ‘Q2’ 표시만 따르지 않았다. 선정한 공시의 접수번호, 미국 일반회계기준에 따른 연결 수치, 달러 또는 주식 단위, 실제 시작일과 종료일을 확인했다.
계산 주석 A — 확인된 이례적 항목 제외. 이 표는 경영진의 조정을 반영한 뒤에도 이익 개선이 유지되는지 확인한다. 모든 금액의 단위는 백만 달러다. 조정 열은 공시 수치에 더한 금액이며, 부호를 그대로 표시했다.
| 항목 | 2025년 2분기 공시 | 조정액 | 2025년 2분기 조정 후 | 2026년 2분기 공시·조정 후 |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | 3,448 | 21 | 3,469 | 4,048 |
| 비용 | 2,529 | -117 | 2,412 | 2,659 |
| 세전이익 | 889 | 138 | 1,027 | 1,389 |
| 법인세 비용 | 196 | 35 | 231 | 305 |
| 순이익 | 693 | 103 | 796 | 1,084 |
2025년 세전 조정에서는 구조조정 비용 1억 달러와 고객 업무 범위 조정에 따른 영향 4,200만 달러를 제외하고, 이익을 늘린 항목 400만 달러도 제외했다. 고객 관련 항목은 매출 감소 2,400만 달러와 비용 1,800만 달러로 구성된다. 이익을 늘린 항목은 매출 300만 달러와 비용 환입 100만 달러로 구성된다. 공시된 세금 효과 3,500만 달러를 반영하면 세후 조정액은 1억 300만 달러가 된다. 2026년 2분기에는 별도로 구분한 주요 항목이 없었다. 조정 후 실적에도 통상적인 시장 영향, 신용손실충당금 설정 및 투자 비용이 포함된다. 이는 반복해서 벌 이익에 대한 예측이 아니다.
조정 후 세전이익 증가율은 $1,389 ÷ $1,027 − 1 = 35.2%다. 조정 후 비용 증가율은 $2,659 ÷ $2,412 − 1 = 10.2%다. 공시 세전이익의 변화를 계산하면 전년도 세전이익 8억 8,900만 달러에 매출 증가액 6억 달러를 더하고 비용 증가액 1억 3,000만 달러를 뺀 뒤, 신용손실충당금 설정액 감소분 3,000만 달러를 더해 13억 8,900만 달러가 된다. 2026년 상반기 실적에는 1분기에 발생한 사업 재편 비용 8,900만 달러와 고객 업무 범위 조정 비용 4,100만 달러가 포함된다. 별도로 구분한 주요 항목이 없었다는 설명은 2분기에만 적용된다.
출처: Form 10-Q, 공시 실적과 세전 조정액은 표 1~2 및 주석 17; 세금 효과와 조정 후 실적의 대조는 7월 16일 실적 보충 자료의 ‘미국 일반회계기준 외 재무정보 조정 내역’.
계산 주석 B — 고객 자금 유입과 시장 가치 상승 구분. 십억 달러 단위로 보면 상반기 운용 자산은 기초 자산 $5,665에 1분기 유입액 $49와 2분기 유입액 $114를 더하고, 1분기 시장·환율 변동액 $94를 뺀 뒤 2분기 시장·환율 변동액 $544를 더해 $6,278가 된다. 2분기에는 시장·환율 변동이 자산 증가분의 $544 ÷ ($6,278 − $5,620) = 82.7%를 차지했다. 이는 자산 증가분에서 차지한 비율이며, 수수료 증가분에서 차지한 비율은 아니다.
출처: Form 10-Q, 표 9, 13쪽.
계산 주석 C — 이익과 영업활동 현금흐름의 차이 확인. 아래 금액은 모두 백만 달러 단위이며 상반기을 대상으로 한다.
| 순이익과 현금흐름의 차이 항목 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|
| 순이익 | 1,337 | 1,848 |
| 이연법인세·감가상각·증권 처분이익·신용손실 충당금·기타 순액 조정 | 465 | 860 |
| 매매 목적 자산 변동 | -22 | -29 |
| 미수이자·수수료 변동 | -555 | -472 |
| 담보 예치금 변동 | -13,138 | -13,578 |
| 외환 파생상품 미실현손실 변동 | 5,909 | -4,820 |
| 기타 자산 변동 | -2,680 | -2,614 |
| 미지급비용·기타 부채 변동 | 2,639 | 4,336 |
| 영업활동 현금흐름 | -6,045 | -14,469 |
2026년의 조정액 합계는 이연법인세 $100 + 무형자산 상각 $112 + 기타 감가상각·상각·할증금 상각 $305 − 증권 처분이익 $1 + 신용손실 충당금 $16 + 기타 순액 $328 = $860이다. 2025년은 이연법인세 −$64 + 무형자산 상각 $110 + 기타 감가상각·상각·할증금 상각 $95 + 증권 처분이익 $0 + 신용손실 충당금 $42 + 기타 순액 $282 = $465이다. 2026년 말 현금은 $4,433 − $14,469 − $30,169 + $44,495 = $4,290로 맞아떨어진다. 2025년 말 현금도 $3,145 − $6,045 − $14,991 + $21,911 = $4,020로 맞아떨어진다. 제재로 사용이 제한된 계좌도 보고된 현금 범위에 포함된다.
출처: 양식 10-Q, 연결현금흐름표 49쪽 및 주석 1 51쪽.
계산 주석 D — 주주자본과 재무상태표 확인. 모든 금액의 단위는 백만 달러다. 이익잉여금은 이익 $1,848 − 선언한 보통주 배당 $464 − 선언한 우선주 배당 $116 = $1,268만큼 증가했다. 주주가 납입한 자본의 일부인 납입잉여금은 $5 증가했다. 회사가 사들여 보유한 자기주식에 따른 차감액은 $711 증가했다. 누적 기타포괄손실은 순이익에 넣지 않고 따로 기록한 특정 자산의 평가액과 환율 변동을 누적한 금액으로, $135 증가했다. 우선주 자본금과 발행된 보통주 자본금은 변하지 않았다. 이를 합하면 기초 주주자본 $27,841 + $1,268 + $5 − $711 − $135 = 기말 주주자본 $28,268이다.
기타포괄손실 $135에는 환산손실 $90와 증권손실 $59가 포함된다. 여기에 헤지이익 $13와 퇴직급여제도 관련 이익 $1가 상쇄 효과를 냈다. 모두 세후 금액이다. 자기주식 회계에는 보통주 취득액 $808와 순처분·기타 변동액 $97가 반영됐다. 주주자본에 기록된 $808는 매입 프로그램에 따라 실제 지급한 현금 $800와 다르다. 현금으로 지급한 배당 $584도 선언한 배당 $580와 다르다. 현금 분석에는 주주자본에 기록된 금액 대신 실제 지급액을 사용한다.
두 날짜 모두 재무상태표의 합계가 맞아떨어진다. 6월 자산 $418,381 = 부채 $390,113 + 주주자본 $28,268이며, 12월 자산 $366,047 = 부채 $338,206 + 주주자본 $27,841이다.
출처: 양식 10-Q, 연결포괄손익계산서·연결재무상태표·연결주주자본변동표·연결현금흐름표, 46~49쪽.
계산 주석 E — 부채 만기, 이자와 리스. 아래의 과거 연간 만기 일정에는 기준일을 표시했다. 단기 만기를 살펴볼 때는 6월 공시에서 앞으로 12개월 안에 만기가 도래한다고 밝힌 39억 5,000만 달러가 더 최근 수치다.
| 계약상 장기부채 만기, 금융리스·장비금융 제외; 백만 달러 | 2025년 12월 31일 기준 일정 |
|---|---|
| 1년 미만에 만기 | 3,846 |
| 1~3년 안에 만기 | 6,590 |
| 4~5년 안에 만기 | 5,775 |
| 5년 이후 만기 | 8,810 |
| 합계 | 25,021 |
2025년 12월 기준으로, 앞으로 지급할 운용리스료는 10억 5,800만 달러, 금융리스료는 1억 1,400만 달러였다. 이는 현재 가치로 할인하기 전 금액이며, 합계 중 2억 800만 달러는 2026년에 지급 기한이 돌아왔다. 장부에 기록된 운용리스 부채와 금융리스 부채는 각각 8억 6,300만 달러와 1억 600만 달러였다. 이 수치는 당시의 지급 의무를 보여주며, 6월 기준으로 갱신된 잔액은 아니다.
출처: 2025년 양식 10-K, 표 26 ‘계약상 장기 현금 지급 의무’ 및 주석 9와 20.
| 신규 채권 발행; 백만 달러 | 원금 | 최초 연이율 | 만기 |
|---|---|---|---|
| 모회사, 2026년 4월 24일 | 800 | 4.558% | 2032 |
| 모회사, 2026년 4월 24일 | 700 | 5.094% | 2037 |
| 은행, 2026년 7월 23일 | 750 | 4.701% | 2029 |
| 은행, 2026년 7월 23일 | 500 | 5.217% | 2034 |
4월에 발행한 채권은 나중에 변동금리로 바뀌며, 7월에 발행한 채권은 고정금리다. 최초 금리를 적용하면 계약상 연간 이자는 4월 발행분에서 7,210만 달러, 7월 발행분에서 6,130만 달러다. 이는 헤지, 발행 비용, 이후의 금리 조정을 반영하기 전 금액이다. 원금에 채권 금리를 곱한 계산값이며, 보고될 이자비용의 전망치는 아니다. 2분기 실제 연결 기준 장기부채 이자비용은 2억 9,600만 달러로, 전년 같은 기간에는 3억 2,200만 달러였다.
출처: 양식 10-Q, 표 10, 15쪽; ‘장기 자금 조달’, 28쪽; 주석 20, 83쪽.
이 분석은 일반적인 정보 제공을 위한 것이며 투자 조언이 아니다.