LGエナジーソリューション（LGES、373220.KS）とゼネラルモーターズは、オハイオ州ウォーレンにあるアルティウム・セルズ合弁工場において、7月27日から8月中旬にかけて一時帰休中の約850人の従業員を復職させる。設備メンテナンスと段階的な生産増強を経て、2026年第4四半期の本格稼働を目指している。
TL;DR - 850人の従業員が7月27日から8月中旬にかけてオハイオ州ウォーレンのアルティウム・セルズ第1工場に復職 - テネシー州LFP工場（スプリングヒル）も今月再稼働、蓄電システム向けリン酸鉄リチウム電池への転換後に約700人が復職 - LGESの稼働率は2026年第1四半期の46.9%から下半期には60%超に改善見込み - EV「キャズム」のシグナル：6月の世界EV販売台数は前年比7%増の200万台、BloombergNEFは2026年の世界自動車販売に占めるEVの割合を27%と予測 - 韓国国内EV販売は2026年上半期に92.1%急増し、米国の23.8%減と対照的
Part A — 何が起きたか
アルティウム・セルズ（オハイオ）：停止から復活へ
LGESとGMの均等合弁会社であるアルティウム・セルズLLCは、米国の電気自動車需要が急激に悪化したことを受け、2026年1月にオハイオ州ウォーレン工場の操業を停止した。この停止は、インフレ削減法（IRA）のもとで利用可能だった最大USD 7,500のEV税額控除が米国政府によって廃止されたことを受けたもので、消費者の購買意欲を冷やし、GMは増大するバッテリー在庫への対応を迫られた。
当時、約480人の従業員が恒久的に解雇され、850人が一時帰休となった。今週発表された再稼働により、一時帰休者全員が段階的に職場に復帰する。
| マイルストーン | 日付 |
|---|---|
| オハイオ州ウォーレン工場の操業停止 | 2026年1月 |
| テネシー工場の一時帰休 | 2026年初頭 |
| テネシー工場再稼働（LFP転換） | 2026年7月 |
| オハイオ従業員の復職 | 2026年7月27日〜8月中旬 |
| オハイオ本格稼働目標 | 2026年第4四半期 |
テネシー：異なる戦略
テネシー州スプリングヒルの施設（こちらもGM-LGES合弁事業）は、今月、異なる戦略のもとで操業を再開した。純粋なEV向けのニッケル系電池化学に戻るのではなく、蓄電システム（ESS）向けのリン酸鉄リチウム（LFP）電池を製造するよう転換された。この転換に伴い、一時帰休中だった約700人の従業員も復職した。
EVバッテリー向けのオハイオ、ESS向けのテネシーという二重の再稼働は、不均一な米国市場回復の中でLGESが採るポートフォリオ・ヘッジのアプローチを反映している。
Part B — 韓国市場分析と投資家への示唆
稼働率の回復：最重要指標
LGES（373220.KS）の投資家にとって、工場稼働率は最も注目される単一の指標だ。同社の総合稼働率は2026年第1四半期にわずか46.9%にとどまり、利益率と収益性に大きな重荷となった。経営陣と売り方アナリストは、オハイオおよびテネシー工場の再稼働を主因に、下半期には60%超への回復を見込んでいる。
| 期間 | 推定稼働率 |
|---|---|
| 2026年第1四半期 | 46.9% |
| 2026年下半期（予測） | 60%+ |
稼働率が1ポイント回復するごとに、LGESの固定費吸収と営業レバレッジへの効果は大きく、オハイオ工場の再稼働は株価にとって重要な触媒となる。
EV「キャズム」は終わったか？グローバルな状況
バッテリー業界では以前から需要の「キャズム」、すなわちアーリーアダプターとマスマーケットの消費者の間の厄介なギャップがEV販売の成長を一時的に鈍化させるという議論が続いてきた。このキャズムが縮小しつつあるという証拠が積み重なっている：
- 世界のEV販売台数：2026年6月に前年比7%増の200万台に達し、2026年上半期の合計は960万台（前年比+2%）
- 欧州：より厳格なCO2排出規制を背景に、2026年5月までのEV販売は前年比15.3%増
- 韓国国内：政府の購入補助金拡充を追い風に2026年上半期に92.1%急増
- BloombergNEF予測：EVが2026年の世界自動車販売の27%を占める見込み（2021年の9%から上昇）
予期せぬ加速要因として、中東紛争とそれによる原油価格の急騰が挙げられる。韓国の主要EVアナリティクス企業であるSNEリサーチは、原油価格の高止まりにより、EV需要回復が紛争前の予測と比べて約2年前倒しになると推定している。
米国という例外
すべての市場が同じわけではない。米国のEV販売は2026年上半期に2025年同期比23.8%減少したが、これは主にIRA税額控除の廃止と根強い消費者の不確実性によるものだ。これにより、LGESの欧州・韓国顧客および（程度は低いが）ESS事業がバランサーを提供する一方、米国事業が最も弱いリンクであり続けるという二分化した回復が生まれている。
テネシーのLFP/ESS転換は、この米国EV不確実性に対する意図的なヘッジだ。電力会社が系統規模の蓄電に投資するにつれ、北米でESS部門は急成長しており、LGESは北米のESS容量が2026年末までに50GWhに達すると案内している。
LGES株：大幅割安での回復トレード
7月21日時点でLGESは1株あたりKRW 317,000で取引され、30人のアナリストのコンセンサス目標値KRW 529,333を大きく下回り、約67%の上昇余地を示唆している。同社をカバーする30人のアナリストのうち、25人が買い推奨、売り推奨はわずか2人だ。
| 指標 | 数値 |
|---|---|
| LGES株価（7月21日） | KRW 317,000 |
| コンセンサス目標値 | KRW 529,333 |
| 示唆される上昇余地 | ~67% |
| 買い / 中立 / 売り | 25 / 3 / 2 |
低水準のバリュエーションは2026年上半期の稼働率の逆風を反映している。工場再稼働が第3〜第4四半期に向けて実質的な利益率回復につながれば、株価には説得力のある再評価への道筋がある。リスクとしては、米国のEV需要が下振れ方向で粘着性を示すこと、またはテネシーのESS転換が想定より緩やかに立ち上がることが挙げられる。
セクターの文脈：韓国バッテリーサプライチェーン
韓国の投資家にとって、LGESの再稼働はバッテリーサプライチェーン全体に波及する影響をもたらす： - LG化学（051910.KS）はLGESの親会社として主要な正極材料を供給しており、子会社の稼働率改善から恩恵を受ける - ポスコホールディングス（005490.KS）とそのバッテリー材料子会社はLGES施設にリチウム化合物を供給している - 競合動向：サムスンSDI（006400.KS）は同様の米国再稼働を発表しておらず、LGESが北米の生産能力回復においてファーストムーバーの優位性を得る可能性がある
出典
- コリアヘラルド：「LGエナジーソリューション、EV回復の中オハイオバッテリー工場を再稼働」（koreaherald.com、2026年7月22日）
- ソウル経済日報：「LGエナジーソリューション、キャズムが転換点に近づく中EVバッテリー工場を再稼働」（en.sedaily.com、2026年7月22日）
- GMオーソリティ：「GMアルティウム・セルズ、1月の生産停止後に一部従業員をオハイオ工場に呼び戻す」（gmauthority.com）
- テックタイムズ：「EVバッテリー工場の解雇：アルティウムの再度の遅延でオハイオ州の850人が6月復帰を逃す」（techtimes.com、2026年5月）
- BloombergNEF：2026年世界EV販売見通し
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