オラクル (ORCL) FY2026：バックログ $638B、フリーキャッシュフロー -$23.7B

オラクルは2026年度を、$638 billionの契約済み・未認識収益を帳簿に計上した状態で締めくくった——これは同期間に実際に売上として認識した$67.4 billionの9.5倍であり、12ヵ月前の$138 billionから増加した。同社はその需要に対応するため設備投資に$55.7 billionを費やしたが、営業キャッシュフローは$32.0 billionにとどまり、フリーキャッシュフローは-$23.7 billionのマイナスとなった結果、$46.1 billionの新規シニアノートに加え、$5.0 billionの強制転換型優先株の発行を余儀なくされた。この開示書類において問われているのは、需要が存在するかどうかではない——需要があることは開示から明白である。問題は、営業利益率30%のソフトウェア企業が、基礎契約の経済性が投資ケース全体の核心となることなく、この規模のインフラ整備を資金調達できるかどうかである。