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CJ 소개

CJ㈜는 국내 중견 재벌인 CJ그룹의 정점에 위치한 지주회사로, 삼성 창업주 일가의 분가가 식품 사업을 삼성에서 분리하면서 설립되었다. 식품·바이오 분야의 CJ제일제당, 미디어·엔터테인먼트 분야의 CJ ENM, 영화관 사업의 CJ CGV 등 상장 계열사의 지배 지분을 보유하며, 비상장 헬스앤뷰티 유통업체인 CJ올리브영도 산하에 두고 있다. 수익은 자체 사업이 아닌 계열사로부터 거두는 배당금, 브랜드 로열티 수수료, 임대료로 구성된다.

주가는 그룹 순자산가치에 대한 청구권으로서 거래되며, 순자산가치와 주가 간의 괴리, 즉 국내 지주회사에서 일반적으로 관찰되는 할인율이 핵심 논쟁이다. 투자자들이 주목하는 촉매는 구조적 이슈들이다. 비상장 올리브영 지분의 처리 방향, 지배 가족 차세대에 대한 승계 계획, 지배구조를 단순화하는 지배구조 재편 등이 여기에 해당한다. 우선주의 존재와 상장·비상장 자산의 혼재는 가치 평가를 복잡하게 만든다. 로열티와 계열사 배당 현금흐름은 자체 배당 여력의 토대가 된다.

이 기업의 역사는 삼성의 설탕 정제업체로서 1953년 설립된 제일제당에서 시작된다. 이후 약 40년간 삼성 체제 안에서 운영되다가 1993년 경영이 분리되었고, 수년에 걸쳐 공식적인 관계가 완전히 청산되었다. 2002년 CJ 브랜드를 채택하면서 원자재 식품 사업에서 미디어·엔터테인먼트·서비스로의 전환을 예고했다. 2007년에는 순수 지주회사로 재편해 사업 부문을 CJ제일제당 등에 분리하면서 지배 지분을 유지했다. 이후 오늘날의 CJ대한통운을 탄생시킨 한국익스프레스 인수와 엔터테인먼트 사업에 대한 지속적인 투자 등 굵직한 거래를 통해 현재의 포트폴리오를 구축했다.

지주회사로서 CJ㈜는 세 가지 수익원을 거둔다. 계열사가 의결한 배당금, 계열사 매출과 연동된 CJ 브랜드 사용 로열티, 공동 시설 임대료 및 서비스 수수료가 그것이다. 이로 인해 수익은 개별 사업회사보다 안정적이지만, 기업 가치는 식품·물류에서 CJ ENM 엔터테인먼트 스튜디오, 올리브영 뷰티 유통까지 직접 운영하지 않는 자산에 달려 있다. 지배주주 일가가 이 단계에서 경영권을 행사하기 때문에 그룹 전략, 신규 사업, 구조 재편에 관한 결정이 이곳에서 시작해 산하 사업회사로 내려간다.

기업 프로필은 LineVest 편집부가 작성했습니다. 저널리즘이며 투자 자문이 아닙니다. CJ SEC 기반 전체 리포트 의뢰하기 →