대우건설 Q1 2026: 영업이익 69% 급증·원가율 6.5%p 개선, 영업현금 1,854억 순유출

대우건설의 Q1 2026 마진은 적자 해(年)를 지나 돌아섰다. 매출은 1조 9,514억원으로 1년 전보다 6.0% 줄었지만, 매출원가율이 87.9%에서 81.4%로 6.5%포인트 내려가면서 영업이익은 2,556억원으로 68.9% 급증했고 영업이익률은 7.3%에서 13.1%로 뛰었다. 다만 이 회복은 진공 상태에서 나온 게 아니다 — 직전 연도(FY2025)가 영업손실 8,154억원·순손실 9,161억원의 10년 만의 연간 적자였고, 부실을 4분기에 몰아 턴 '빅배스' 직후의 정상화라는 점을 함께 봐야 한다. 저마진 현장을 털어내고 수익성 위주로 매출을 재편한 결과로, 외형이 줄어드는 국면에서 질이 개선됐다는 점이 핵심이다. 다만 같은 분기 영업활동현금흐름은 1,854억원 순유출로 돌아섰다 — 장부상 이익과 현금의 괴리가 이번 분기 가장 주목할 대목이다.

본 분석은 제27기 1분기보고서(연결, 기준일 2026.03.31)를 기준으로 하며, 손익은 제26기 1분기(2025.01~03) 대비, 재무상태표는 제26기말(2025.12.31) 대비다. 건설업은 사이클 산업으로 단일 분기 실적은 추세 안에서 해석한다. 특히 직전 연도(FY2025)가 영업손실 8,154억원·순손실 9,161억원의 대규모 적자 해(4분기 빅배스)였다는 점을 전제로 본다.