馬拉松石油（Marathon Petroleum）MPC

關於馬拉松石油（Marathon Petroleum）

馬拉松石油公司（Marathon Petroleum Corporation）是美國規模最大的獨立石油煉製與行銷企業之一，業務涵蓋三大核心分部：煉製與行銷（Refining & Marketing）、中游業務（Midstream）及可再生柴油（Renewable Diesel）。煉製與行銷分部將原油及其他原料加工為汽油、餾分油、航空燃油、瀝青及石化原料，煉廠主要集中於墨西哥灣沿岸、中部大陸及西岸地區。中游分部主要透過上市合夥企業MPLX LP運營，通過管道、儲運終端及加工廠對原油、天然氣及天然氣液態物進行收集、處理及輸送。煉製與行銷分部通常貢獻集團大部分利潤，而中游分部則提供穩定的費用型收益流，在一定程度上緩衝了煉製業務的盈利波動。

投資者重點關注馬拉松石油若干特有的結構性因素。煉製毛利通常以裂解價差（crack spreads）衡量，具有高度周期性，且對原油差價、產品需求及裝置輪修計畫極為敏感，令業績本質上波動較大。公司對MPLX的控股性經濟利益帶來可觀的定期分配收入，為相當比例的資本回報提供資金支持。資本配置策略以積極回購股份及持續提升股息為核心，管理層歷來將大部分經營現金流返還予股東。監管風險包括可再生燃料標準（Renewable Fuel Standard）的合規成本、美國環境保護局（Environmental Protection Agency）的排放法規，以及各州燃油規格要求，尤其是加州的相關標準。公司治理採用單一類別股份結構，並為標普500指數（S&P 500）成分股。

馬拉松石油的歷史可追溯至1887年創立的俄亥俄石油公司（Ohio Oil Company），該公司後被標準石油（Standard Oil）收購，並於標準石油解散後以馬拉松石油（Marathon Oil）之名繼續營運。現代的馬拉松石油公司（Marathon Petroleum Corporation）成立於2011年，由Marathon Oil將其下游煉製、行銷及運輸業務分拆為獨立上市公司而來。2012年，公司旗下設立MPLX LP作為中游主有限合夥企業（master limited partnership）。影響最為深遠的事件是2018年收購Andeavor（前身為Tesoro），此次並購令煉製產能規模約增加一倍，並大幅擴充西岸及中部大陸的產能，同時納入Speedway零售連鎖品牌。2021年，馬拉松石油將Speedway出售予Seven & i Holdings，以進一步聚焦於煉製、中游及可再生能源業務。

出售Speedway後，馬拉松石油已退出直接零售業務，轉而通過批發渠道向品牌及無品牌經銷商、工商業客戶及出口市場銷售成品油。批發汽油及柴油主要依據長期供應協議，向在Marathon及ARCO品牌旗下運營的獨立行銷商銷售，同時亦進行現貨市場交易。中游收入主要來自與第三方及馬拉松自身煉製分部簽訂的費用型合約，有效規避了大宗商品價格波動的影響。公司競爭優勢建立於煉廠規模、加工複雜度、煉廠與中游資產之間的物流整合，以及取得具有成本優勢原油的能力之上。主要競爭對手包括Valero Energy、Phillips 66及HF Sinclair。公司收入絕大部分來自美國本土，出口業務占比相對有限。

公司簡介由LineVest編輯部撰寫。屬新聞報導，非投資建議。 委託撰寫馬拉松石油（Marathon Petroleum）的SEC完整報告 →

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