TL;DR - 邁威爾科技（MRVL）於2026年8月18日向Google（GOOGL）發行認股權證，可按每股$206.58購買最多5,897萬股邁威爾股份，合計行使成本約122億美元；以行使後完全稀釋基礎計算，5,897萬股約佔邁威爾6.3% - 認股權證透過兩種機制歸屬：136萬股依季度時間表歸屬（第一年），另有240個批次合計約5,761萬股剩餘股份與截至邁威爾2033財年末（約2033年1月下旬）每5億美元晶片採購里程碑掛鉤；認股權證行使視窗延伸至2033年8月18日；若所有批次全數歸屬，意味著累計晶片採購額達1,200億美元 - 涵蓋晶片：AI推論加速器、儲存控制器、網路介面控制器、記憶體介面控制器及近記憶體運算——均依附於Google的TPU生態系 - MRVL於8月19日常規交易時段飆漲約8%；博通（AVGO）為Google主要的TPU共同設計合作夥伴，下跌約5%，邁威爾在Google業務中角色的擴大是投資者援引的原因之一 - Google不承擔任何強制採購義務；認股權證以股權增值激勵採購行為，而非創造具約束力的支出承諾
A部分：交易條款與結構
邁威爾科技（NASDAQ: MRVL）於2026年8月19日披露，其已於2026年7月29日與Google——Alphabet（NASDAQ: GOOGL）旗下子公司——簽署商業晶片供應協議，並於2026年8月18日向Google發行相關認股權證。該認股權證使Google有權透過持續晶片採購量，在邁威爾累積重大股權。
邁威爾向SEC提交的8-K申報文件中的主要條款：
| 參數 | 詳細資訊 |
|---|---|
| 認股權證涵蓋股份 | 58,970,907股MRVL普通股 |
| 每股行使價 | $206.58 |
| 合計行使成本（若全數行使） | 約121.8億美元 |
| Google潛在持股比例（行使後稀釋） | 約佔邁威爾6.3% |
| 商業協議日期 | 2026年7月29日 |
| 認股權證發行日期 | 2026年8月18日 |
| 認股權證到期日 | 2033年8月18日 |
認股權證透過兩種機制歸屬。首先，136萬股依時間表歸屬——在第一年內按季度等額分批歸屬。剩餘5,761萬股分240個批次歸屬：邁威爾自Google採購中每錄得5億美元客製化產品收入，即解鎖一個批次，歸屬期間自2027財年第三季至邁威爾2033財年末（約2033年1月下旬結束）。認股權證本身於公曆2033年8月18日到期，額外提供約6至7個月時間行使已歸屬股份。
若所有批次均歸屬，240個批次乘以5億美元的結構意味著Google累計晶片採購額達1,200億美元——此數字將遠超邁威爾目前的年化營收規模，因此部分歸屬是較為切實際的基本情境。Google並無義務達到該水準。
商業協議涵蓋的產品橫跨五大類別，均與Google的張量處理器（TPU）生態系相關： - AI推論加速器 - 儲存控制器 - 網路介面控制器（NIC） - 記憶體介面控制器 - 近記憶體運算
一項重要的合約細節：Google不承擔任何強制採購義務。認股權證將Google的採購激勵與股權增值掛鉤，但不保證任何最低支出水準。
B部分：對投資者的策略意涵
1. 邁威爾正式進入Google的多合作夥伴客製化晶片生態系
在此交易之前，Google的客製化AI晶片供應鏈已涉及多家合作夥伴。博通曾作為Google主要的TPU共同設計合作夥伴，其商業協議延伸至約2031年。聯發科亦參與了相關計畫。業界報導將Google描述為運營包含四家合作夥伴的客製化晶片供應鏈——其中博通、聯發科及邁威爾均為具名合作夥伴。此公告所正式確認的是邁威爾角色的規模：122億美元的合計行使成本是半導體行業中已披露的最大型股權掛鉤晶片供應結構之一，將邁威爾提升至Google客製化晶片合作夥伴的第一梯隊。
博通股價於8月19日下跌約5%，部分原因在於投資者重新評估邁威爾在Google基礎設施預算中的覆蓋廣度，以及對博通2031年後合約續簽談判所帶來的競爭影響。其他因素——包括更廣泛的AI基礎設施融資疑慮——亦助推了這波跌幅。
2. 1,200億美元的歸屬門檻是激勵機制，而非營收預測
240個批次乘以5億美元的結構設立了累計1,200億美元的採購門檻：Google每在邁威爾晶片上花費5億美元，即解鎖一個額外的認股權批次。這是歸屬條件——待所有240個批次均授予後，認股權證即停止歸屬。若要在歸屬視窗內（2027財年第三季至2033財年末）達到完整的1,200億美元，所需的持續採購量將遠超邁威爾目前的總營收，因此部分歸屬是較為切實際的基本情境。Google並無義務達到該水準。
部分歸屬情境——或許代表協議存續期間累計晶片採購額達100億至300億美元——仍將標誌著Google客製化晶片採購來源的重大結構性轉變，並為邁威爾帶來顯著的增量營收。
3. 歸屬架構將Google大部分股權取得資格與商業績效掛鉤
在5,897萬股認股權證股份中，僅136萬股（約2.3%）在第一年按季度時間表歸屬，與晶片採購量無關。其餘5,761萬股——佔授予總數的97.7%——僅在Google達成5億美元收入批次時方可歸屬。8月19日，邁威爾股票在常規交易時段上漲約8%。認股權證於2026年8月18日發行，當時邁威爾收盤價約為216美元——已高於206.58美元的行使價，意即認股權證自發行起即處於價內狀態。隨著股份按季度分批歸屬（時間基礎批次約自2026年11月起），持有人可按各未來日期的現行市場價格行使。然而，Google絕大部分的潛在股權需要持續的商業承諾，Google方可行使。
4. 近記憶體運算：前瞻性細節
在所列五個晶片類別中，近記憶體運算在架構上尤為獨特。近記憶體運算將邏輯電路置於記憶體堆疊旁（例如置於HBM堆疊下方的基底晶粒上，或封裝內靠近DRAM處），以降低資料移動延遲——這是大型模型推論工作負載的瓶頸所在。其明確納入表明Google正為下一代AI推論架構設計硬體，而非僅僅延伸當前的TPU計畫。
5. Google的資本實力可支持多項策略夥伴關係
Alphabet在其2026年第二季財報中將2026財年資本支出指引上調至1,950億至2,050億美元，其中大部分用於AI基礎設施。在此規模下，Google可維持其與博通的TPU合作關係至2031年，持續其他供應商的往來，同時深化與邁威爾的合作關係，無需在三者之間做出重大取捨。
對邁威爾投資者而言，認股權證結構確認了來自全球最具資本密集型科技公司之一的需求承諾，且97.7%的股權授予直接與採購行為掛鉤。對博通投資者而言，此訊息意味著Google的客製化晶片供應鏈持續深化多元化布局，而未來的合約續簽將面臨更具競爭性的背景。
6. 股權換晶片：AI基礎設施供應的一種模式
此交易反映出一種日益普遍的模式：超大規模雲端服務商為主要晶片供應商設計股權選擇性安排，而非單純依賴採購訂單。此結構為邁威爾提供了產能規劃的需求錨定，同時使Google在供應商的成功中擁有直接的財務利益。若Google隨時間全數行使認股權證，將在邁威爾持有重大股權部位，從而建立強化商業合作關係的治理關係。
Marvell Technology, Inc.（納斯達克：MRVL）與 Alphabet Inc.（納斯達克：GOOGL）均於納斯達克公開上市交易。本文僅供資訊參考及新聞報導之用，不構成投資建議，亦不構成買賣任何證券之邀約。投資決策前，請務必諮詢合格金融專業人士。
資料來源 - Marvell 8-K 美國證管會申報文件（經由 StockTitan） - 彭博社：Marvell 授予 Google 購買最高 122 億美元股份之權利（2026 年 8 月 19 日） - Yahoo Finance：Marvell 在客製化 AI 晶片協議中授予 Google 122 億美元入股選擇權 - The Next Web：Google 攜手博通、聯發科、Marvell 組建四方晶片供應鏈（劍指輝達推理市場） - Tom's Hardware：客製化 AI ASIC 現況全解析（2026 年 5 月） - 24/7 Wall St：Marvell 拿下 Google 客製晶片大單，博通股價重挫 5%（2026 年 8 月 19 日） - MLQ AI／Alphabet 2026 年第二季資本支出全年指引上調至 1,950 億至 2,050 億美元 - Data Center Dynamics：博通將持續開發 Google TPU 至 2031 年
