Netflix (NFLX) Q2 2026：28億美元 Q1 WBD費用推高上半年淨利，Q2利潤率停滯

Netflix在爭奪華納兄弟探索的競標中落敗，卻帶走了一張28億美元的安慰獎支票——而這張支票幾乎撐起了所有亮眼的表面數字。上半年淨利大幅躍升44.4%至86.8億美元，但扣除終止費後，稅前利潤僅增長14.0%，基本上與營收增速相當。更值得關注的數字，恰恰是這筆費用所掩蓋的：第二季營業利益率從去年同期的34.1%下滑至33.4%。這是過去四季中第二次出現年比下滑。另一次發生在2025年第三季，有可識別的一次性原因——針對2022年至2025年第三季巴西非所得稅（CIDE）評估的6.19億美元費用，Netflix在其2025年第三季股東信中已作出披露，並表示預計對未來業績不會構成重大影響。此次卻沒有這樣的藉口：管理層將其歸因於持續性支出項目，而此前已連續三年實現年度利潤率擴張。對於一家自2024年以來整個股票投資論述都圍繞著「以中雙位數增速擴大營收、逐年提升利潤率」的公司而言，這個承諾的後半部分剛剛按下了暫停鍵。

除另有說明外，所有數據均來自Netflix截至2026年6月30日當季的10-Q表格。全年數據來自Netflix的10-K年度報告。