LG Display（034220.KS）儘管第二季虧損幅度超乎預期，仍於2026年上半年轉虧為盈，錄得營業利潤，因為龐大的重組費用掩蓋了這家顯示器製造商核心OLED業務的實質改善。上述業績令公司繼續朝著五年來首次全年營業利潤突破₩1兆的目標邁進，背後動力來自向蘋果旗艦智慧型手機供應高利潤OLED面板的業務加速轉型。
重點摘要
- 2026年第二季：營收₩5.6121兆（年增+0.4%），營業虧損−₩107.7B（相較於市場共識−₩83–95B）
- 2026年上半年：營收₩11.15兆，營業利潤+₩39B — 由2025年上半年的−₩82.6B轉盈
- 剔除重組費用：IBK估算第二季基礎營業利潤約+₩90B；一次性自願退休費用導致整體業績遜於預期
- iPhone 18 Pro：量產於2026年6月啟動；LGD與三星顯示共同供應，京東方遭排除在外
- FY2026展望：市場共識營業利潤₩1.1179兆（年增+116%，對比FY2025的₩517B）
A部分 — 公告內容
2026年第二季：被一次性費用掩蓋的結構性勝利
LG Display公布2026年第二季營收₩5.6121兆，較去年同期微增0.4%，較上季增加1.3%——儘管面板業處於傳統春季淡季，仍高於公司內部預期。就結構而言，第二季是面板製造商最疲軟的季節，因消費電子品牌在下半年新品發布前削減庫存。
然而，頭條數字為營業虧損−₩107.7B——明顯高於分析師共識預估的−₩83–95B。業績遜預期幾乎完全源於2026年4月啟動的自願提早退休計劃，該計劃提供最多三年薪資加教育津貼的遣散補償。IBK投資證券估算，若剔除重組費用，第二季營業利潤將達約+₩90B——這一數字將輕鬆超越市場共識。
本季淨虧損為−₩418.8B，其中大部分反映非現金外匯折算損失，因報告期間韓元兌美元走弱所致。
2026年上半年：上半年獲利——具象徵意義的里程碑
將第一季₩147B營業利潤與第二季−₩107.7B虧損合計，2026年上半年營業利潤約₩39B，而2025年上半年則錄得−₩82.6B虧損。儘管利潤率僅0.35%，這一轉變標誌著重大結構性轉折：LG Display自2021年以來首次在上半年錄得獲利。
| 指標 | 2026年第一季 | 2026年第二季 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 年增率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營收（₩兆） | 5.534 | 5.612 | 11.15 | ~11.67 | −4.3% |
| 營業利潤（₩B） | +147 | −107.7 | +39 | −82.6 | 轉盈 |
| 營業利潤率 | 2.7% | −2.0% | 0.35% | −0.7% | +1pp |
| 淨利（₩B） | −576 | −418.8 | −995 | — | — |
淨利數字包含與營業業績無關的非現金外匯折算損失。
管理層評論
管理層將第二季表現疲軟歸因於「面板業季節性低谷」以及密集的人力資源重組成本。公司確認此為兩年內第三輪重組（2025年兩次、2026年上半年一次），旨在加速向以OLED為核心的商業模式轉型，並精簡成本結構。2026年資本支出指引設定為₩2兆中高段，重點投入OLED產能。
B部分 — 韓國市場分析
iPhone 18 Pro催化劑：為何下半年是另一番景象
2026年第二季除重組費用外最具決定性的事件，是iPhone 18 Pro OLED面板於2026年6月啟動量產。蘋果決定將中國京東方排除於旗艦面板供應鏈之外，並將訂單分配給LG Display與三星顯示，這是LGD多年來最重大的供應鏈格局變化。
此舉在財務與策略上均具有深遠影響：
營收攀升：隨著蘋果季節性生產週期在iPhone 18發布前達到高峰，第三至四季行動P-OLED出貨量將大幅增加。這與帶動LGD 2026年第一季獲利（來自早期量產）的季節性驅動力相同。
Apple Watch獨家供應：LGD定位為Apple Watch Series 12（預計2026年9月發布）的獨家OLED面板供應商，該細分市場具備高毛利率與穩定出貨量。
京東方遭排除的溢價效應：中國競爭對手在取得蘋果旗艦供應鏈資格方面面臨結構性障礙，有效限制可預見未來的新進入者。
以2025年全年為參考，OLED佔LG Display FY2025營收的61%——管理層強調這是商業模式趨於穩定的關鍵門檻。下半年行動OLED的激增將進一步提升該比例。
FY2026獲利目標：₩1兆觸手可及
追蹤LG Display的賣方分析師維持2026年全年營業利潤共識估算為₩1.1179兆，較FY2025的₩517B增長116%。為達成該目標，LGD僅靠第三及第四季需貢獻約₩1.079兆營業利潤——若第三季實現季節性增長且重組費用不再重現，此目標具有可行性。
| 期間 | 營業利潤（₩B） | 共識/實際 |
|---|---|---|
| 2026年第一季 | +147 | 實際 |
| 2026年第二季 | −107.7 | 實際（低於共識） |
| 2026年上半年 | +39 | 實際 |
| FY2026（全年） | +1,118 | 賣方共識 |
| 隱含2026年下半年 | +1,079 | 約H1水準的27倍 |
如此隱含的下半年加速增長幅度相當可觀——但整體上與面板業歷史季節性規律吻合。第三季通常是LGD最強的季度，因蘋果量產進入全速狀態。IBK的「剔除重組費用第二季=+₩90B」數據點顯示，基礎成本結構能夠支撐這一走勢。
蘋果折疊機：三星顯示贏得2026年，LGD著眼2027年
一個明確的近期逆風：據報三星顯示已獲得蘋果首款折疊智慧型手機的OLED面板獨家供應權，該機型目前預計以「iPhone Ultra」之名於2026年發布。LG Display並不在首批供應鏈之列，但正角逐2027年的入場資格。鑑於折疊螢幕代表面板業最高平均售價，LGD未能進入首代供應鏈是一大實質性機會損失——不過若2027年參與獲得確認，將是一次重大的營收躍升。
競爭格局：三星顯示即將超越
LG Display在中大尺寸OLED領域面臨結構性競爭挑戰。據Omdia數據，三星顯示預計於2026年第三季首度在中大尺寸OLED市場營收份額上超越LGD，達約48%，而LGD為47%。至第四季，差距預計將擴大至50%對45%。
儘管在某一細分市場失去顯示器業務領導地位值得關注，但兩家公司在不同產品領域競爭——LGD歷來主導OLED電視面板（W-OLED），而三星顯示則領跑行動裝置市場（QD-OLED）。第三季的市佔率交叉點反映三星顯示大力進攻電競顯示器及IT面板市場，LGD在此領域已讓出部分份額。
投資者視角
LG Display的投資邏輯圍繞一個核心論點：結構性最壞時期已過，2026年下半年將予以驗證。投資者應追蹤的關鍵數據：
- 2026年第三季營業利潤 vs. ₩540B 隱含年化率，為達成全年市場共識所需
- 第三季OLED比重：若突破65%以上，將表明成本結構的改善具有持續性，而非季節性現象
- 重組費用：管理層迄今未就進一步重組回合提供指引；若第三季表現乾淨，將消除最大的市場隱憂
- Apple Watch ASP：LGD的獨家供應地位，值得在第三季法說會上持續追蹤
在業績公布前，LGD收盤價為₩14,100，較分析師平均目標價₩15,280（11位買入、3位賣出）折價7.5%。《首爾經濟日報》早前的分析指出，基於2027年獲利週期復甦的假設，存在57%的上行空間。
本文僅供資訊參考及新聞報導之用，不構成投資建議或任何證券之買賣推薦。所引用之所有數據，均以截至發布日期之公開報告數據及分析師預估為基礎。
