ヨンプン000670.KS

ヨンプンについて

ヨンプンは非鉄金属企業であり、韓国の主要亜鉛製錬所の一つを運営するとともに、創業家二家が共同で経営してきたコングロマリット・ヨンプングループの中核を担っている。自社の製錬事業に加え、上場企業としての同社の最大の特徴は、世界有数の亜鉛・鉛製錬会社であるコリアジンクへの大規模な持分投資と、電子部品関連会社への出資にある。売上は亜鉛精鉱を精製金属に加工することで得られ、製錬処理費（TC）および金属価格変動の恩恵を享受するとともに、大規模な投資持分から生じる配当および持分法投資利益によって補完されている。

外国人投資家にとって、ヨンプンは製錬事業と同様に持株構造の観点からも注目に値する企業である。コリアジンクへの出資持分の価値は自社事業以上に市場の関心を集めることがあり、グループ支配権をめぐる両創業家の関係は重要なガバナンス変数となっている。同社の製錬所は排出物および排水に関する環境規制上の審査を長年にわたって受けており、この施設固有の規制リスクが重なっている。亜鉛TCおよび金属価格が事業の景気循環性を規定する一方、複雑な相互保有の網によりフリーフロートおよびインデックス構成比率は抑制された水準にとどまっている。

ヨンプンは1949年、チャン・ビョンヒとチェ・ギホの二人の創業者によって商社として設立され、その後両家がともに何世代にもわたって企業の舵取りを担ってきた。非鉄金属分野への進出が慶尚北道奉化の山中に石浦亜鉛製錬所を生み出し、1970年に操業を開始した。さらに1974年には両創業者が共同でコリアジンクを設立し、同社はその後世界有数の製錬会社へと成長を遂げた。やがて非公式の分業体制が定着し、チャン家はヨンプン本体とグループの電子部品関連会社を管理し、チェ家はコリアジンクを経営するという形となり、両陣営を相互保有関係が結びつけている。

事業運営面では、購入した亜鉛精鉱を精製金属に転換し、国際ベンチマークに基づき交渉された製錬処理費を収益とするとともに、契約上の前提を超えて回収された金属の付加価値を取り込み、焙焼の副産物として生成される硫酸を販売している。内陸製錬所であることがコスト構造を規定しており、精鉱と製品は海上ではなく陸路で輸送しなければならないため、物流効率と副産物の販売戦略が重要な収益レバーとなっている。製錬事業に加え、ヨンプンはモバイル機器向け回路基板需要に応える電子部品関連会社への出資ポジションを保有しており、コリアジンクの株式持分は貸借対照表における主要資産として機能し、そこから生じる配当収入および持分法投資利益は自社製錬所の営業成績を上回ることも少なくない。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。 ヨンプンのSECベース詳細レポートを依頼 →