サムスン重工業010140.KS

サムスン重工業について

サムスン重工業は巨済島の造船所において船舶および海洋エネルギー施設を建造し、LNG運搬船、大型コンテナ船、シャトルタンカー、浮体式LNG生産設備を主力製品としている。同社は韓国の造船大手3社の一角を占め、掘削船や浮体式石油・ガス生産貯蔵積出設備（FPSO）を含む最も複雑な海洋プロジェクトを手掛けられる世界でも数少ない造船所のひとつである。サムスンの名を冠し、グループ関係会社を株主に擁するものの、エレクトロニクス事業とは独立して運営されている。収益は複数年にわたる建造契約に基づいて認識され、その大部分はドル建てである。

同社の業績はガスサイクルに連動する。LNG運搬船と浮体式LNG設備への需要が受注構成を左右するため、世界各地の液化プロジェクトに関する最終投資決定（FID）は受注残の見通しに直結する。海洋関連工事は1件当たりの契約額が大きい半面、業界全体で歴史的にコスト超過が繰り返されてきたため、実行リスクは常在するリスク要因である。国内競合他社とは異なり、サムスン重工業には同規模の海軍・防衛事業がなく、より純粋な商業造船に特化している。過去の損失により公募増資が繰り返され、財務体質の再建が依然として株式投資の材料のひとつとなっている。

サムスン重工業は1974年、サムスングループが資本集約型製造業に多角化する過程で設立され、巨済造船所は1970年代後半から1980年代にかけて業界最大規模のひとつへと成長した。同社は1980年代に関係会社の造船部門を吸収し、かつては建設機械事業も手掛けていたが、通貨危機に伴う事業再編の中で1998年にその事業をボルボに売却し、船舶・海洋プラントに経営資源を集中させた。エレクトロニクスや金融の兄弟会社とは異なり、グループ内で独立した重工業専業メーカーとしての地位を維持しており、グループ関係会社がアンカー株主を務め、経営陣は造船業界出身のプロフェッショナルで構成されている。

受注は船主、リース会社、大手エネルギー会社による国際入札を通じて獲得され、代金は引渡し時に重点を置いた工程別分割払いで受領されるため、建造ブーム時には貸借対照表に多額の運転資本が計上される。同一仕様の複数隻シリーズ発注は、繰り返し建造によってコストが逓減するため重視されており、同社はガス船分野においてリピーター顧客の獲得に注力している。浮体式LNG生産設備はエネルギー会社とのエンジニアリング集約型ターンキー契約として受注され、標準的な船舶と比べて高い契約額と高い実行リスクを伴う。契約のほぼすべてはドル建て輸出であり、韓国ウォンに対してヘッジが施されている。競合は国内同業他社と、技術力を高めつつある中国の造船所が中心となっている。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。 サムスン重工業のSECベース詳細レポートを依頼 →