ペプシコPEP

ペプシコについて

ペプシコは、コンビニエンスフード（スナック）と飲料という、ほぼ均等な二本柱で構成されるグローバルな食品・飲料企業である。スナック部門は、フリトレーの塩味スナック菓子——レイズ、ドリトス、チートス、トスティトス、ラッフルズ——に加え、クエーカーのシリアル、オーツ麦、穀物系スナックを核とする。飲料部門は、ペプシコーラの炭酸飲料、マウンテンデュー、ゲータレードのスポーツドリンク、トロピカーナ系列のジュース、アクアフィナのミネラルウォーター、ユニリーバとの提携によるリプトンのRTD（レディ・トゥ・ドリンク）ティー、ロックスターのエナジードリンク、ライセンス下でのスターバックスRTDコーヒーなどを擁する。地理的には、北米スナック（フリトレー・ノースアメリカ）、北米飲料、クエーカーフーズ・ノースアメリカ、ならびにヨーロッパ、ラテンアメリカ、アフリカ、中東、南アジア、アジア太平洋をカバーする国際部門に組織されている。フリトレー・ノースアメリカは、飲料フランチャイズ合計と比較して売上高の占める割合は小さいものの、セグメント営業利益の大半を生み出すのが通例である。

長期投資家が注視する構造的な論点は多岐にわたる。小売業者への集中度は重要な変数であり、ウォルマートを筆頭とする少数の大手チェーンが売上高の相当部分を占め、棚割りや価格交渉においてバイヤーが実質的な優位性を持つ。原材料面では、ポテト、コーン、食用油、アルミ缶、PET樹脂、砂糖、物流費にさらされており、ヘッジの実施タイミングが利益率の視認性を左右する。砂糖・塩分・使い捨てプラスチックに対する規制圧力は常在的な背景リスクであり、各法域での物品税（いわゆる「ソーダ税」）も同様である。GLP-1系の肥満治療薬は、スナック需要の長期的な見通しをめぐる新たな論争を生んでいる。資本配分は増配（同社は長年にわたり配当貴族銘柄）、自社株買い、ボルトオン型M&Aに傾斜しており、その一部は投資適格格付けに裏付けられた社債の安定的な発行によって賄われている。

現在の形のペプシコは1965年に成立した。ペプシコーラ・カンパニーとフリトレー社が合併し、19世紀後半にノースカロライナ州ニューバーンで創業された飲料フランチャイズと、ハーマン・レイとエルマー・ドゥーリンが築いたスナック事業が一体化されたのが起源である。1970〜80年代にはピザハット、タコベル、KFCを傘下に置いていたが、包装食品に経営資源を集中するため、1997年にこれらをトライコン・グローバル・レストランツ（後のYum！ブランズ）としてスピンオフした。2001年にはクエーカー・オーツを買収し、ゲータレードを手中に収めた。2010年には最大規模のボトラー2社——ペプシ・ボトリング・グループとペプシアメリカズ——を再統合し、北米飲料流通の直接管理を回復した。本社はニューヨーク州パーチェスに引き続き置かれている。

販売チャネルは、スーパーマーケット、マス・マーチャント、会員制倉庫型店舗、コンビニエンスストア・ガソリンスタンド、ドラッグチェーン、Eコマースプラットフォーム、ならびにレストラン・学校・スタジアム・職場を含むフードサービスと多岐にわたる。スナックおよび多くの飲料は直配（ダイレクト・ストア・デリバリー）システムを通じて流通しており、ペプシコのトラックが小売店の棚への補充と陳列を直接担う。コストはかかるが模倣困難なこの能力が、規模の小さい競合他社に対する流通上の優位性を支えている。それ以外ではカスタマー・ウェアハウス・デリバリーやフランチャイズ契約に基づく第三者ボトラーを活用する。北米飲料部門における主要競合はコカ・コーラであるが、塩味スナック市場においてフリトレーに匹敵する規模の競合他社は存在せず、プライベートブランドや地域ブランドが分散して競合するにとどまる。スナックと飲料の双方にわたる国際事業は売上高の相当な部分を担い、長期的な主要成長ベクターと位置付けられている。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。 ペプシコのSECベース詳細レポートを依頼 →

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