ロッテチルソン飲料005300.KS

ロッテチルソン飲料について

ロッテチルソン飲料は、非アルコール・アルコール両部門にまたがる韓国を代表する飲料メーカーである。製品ラインナップには、長年にわたり親しまれてきた炭酸飲料「チルソンサイダー」、果汁飲料、コーヒー飲料、ミネラルウォーターが揃い、韓国市場向けにペプシ製品のボトリングも手掛ける。酒類部門では焼酎（ソジュ）とビールを製造し、国内最大手の蒸留酒メーカーと真っ向から競合する。ロッテグループ傘下として、コンビニエンスストア、スーパーマーケット、飲食店、居酒屋など全国の流通チャネルを通じて製品を展開し、韓国における多様な飲酒シーンをカバーするポートフォリオを背景に、ブランド力を活かした販売量と製品ミックスによって収益を上げている。

事業の大部分は国内市場に集中しており、株価は世界的なトレンドよりも韓国の消費動向を反映しやすい。ただし同社はパキスタンやフィリピンなど海外市場での飲料事業の構築も進めている。韓国においてアルコール飲料は規制業種であり、税制や広告規制がソジュメーカーとビールメーカーの競争構造を左右する。少子高齢化と飲酒頻度の低下は、投資家が注視する主要な構造的逆風である。同社は普通株と優先株の両方を上場しており、ロッテグループへの帰属がコーポレートガバナンスへの市場の期待を規定している。

同社のルーツはロッテによる買収よりも一世代前に遡る。1950年に設立され、同年に発売されたレモンライム系炭酸飲料「チルソンサイダー」は、韓国で最も歴史あるブランドの一つとなった。ロッテグループは1974年に同社を買収し、創業者・辛格浩（シン・ギョクホ）が構築していた食品・飲料コングロマリットに組み込んだ。1970年代にはペプシのボトリング権を取得し、グローバルフランチャイズとしての側面が加わった。酒類部門は主に買収を通じて拡大し、2009年には斗山グループの酒類事業を取得して「チュムチュルム」ソジュブランドを獲得、後に同社に合併された。2014年には新設の醸造所から「クラウド」ビールブランドが誕生している。

飲料事業は流通とブランドで成り立つビジネスモデルであり、同社はコンビニエンスストア、ディスカウントチェーン、飲食店、自動販売機などの各チャネルを通じて回転の速い製品を販売し、利ざやを確保する。こうしたチャネルでは、棚の確保と配送ルートの効率がレシピと同等かそれ以上に重要となる。炭酸飲料、ミネラルウォーター、コーヒーはブランド訴求力で競い、ペプシフランチャイズはグローバルブランドと国内ボトリングの経済性を組み合わせたものだ。アルコール部門では、ソジュの利益は根強い飲酒文化に支えられた販売量から生まれ、ビールは有力な先行メーカーに挑む構図となっている。主力炭酸飲料やソジュのゼロシュガー版などの新製品サイクルが製品ミックスの改善を牽引している。国内の主要競合はコカ・コーラの現地ボトラー、ハイトジンロ、オリエンタルブルワリーである。

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