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L&Fについて

L&Fは、リチウムイオン電池セルで最も付加価値の高い部材である高ニッケル系正極材を製造し、韓国における主要な独立系正極材メーカーの一角を占める。財閥系の競合他社と異なり、大手財閥の電池サプライチェーンには属さず、韓国の大手電池セルメーカーへ供給するとともに、米国の大手電気自動車メーカーを直接の顧客として抱える。同社は航続距離の長い車両向けに用いられるニッケルリッチ系材料を専門とし、大邱（テグ）地域に生産を集中させている。また、リチウムや他の電池金属を対象としたパートナーシップを通じて上流原料の確保にも取り組んでいる。

事業構造上の中心的な課題は顧客集中リスクである。少数の電池セルメーカーと自動車メーカー1社が需要の大部分を占めるため、受注の変動が稼働率に直接波及する。正極材の契約ではメタルコストを一定のタイムラグをもって転嫁する仕組みが一般的であり、リチウムやニッケルの価格が急変する局面では在庫変動に伴うマージンの振れが生じる。大手グループに属さない独立性は戦略的柔軟性をもたらす一方で、内部需要を取り込めないという側面も持つ。積極的な生産能力投資には継続的な資金調達が必要であり、最終需要は世界的な電気自動車普及のペースに左右される。

L&Fは2000年に大邱で設立され、当初は液晶ディスプレイ向けバックライト部品を製造していた。転機は2000年代半ばに訪れ、正極材事業を立ち上げると、韓国の電池セルメーカーの増産に伴い次第にこれが主力事業へと成長した。ディスプレイ事業を源流に持つ経緯は、同社の特異な株主構成に表れている。KOSDAQ上場の電子部品メーカーであるセロニクス（Seronics）が筆頭株主であり、創業者の許（ホ）一族と密接な関係にある。KOSDAQへの上場から約20年を経た2024年初頭、同社は小規模部品メーカーから韓国を代表する独立系電池材料メーカーへの変貌を反映する形で、KOSPI本市場への上場移転を果たした。

正極材の製造は精密な変換プロセスである。リチウムやニッケル等の原料を配合し、高温キルンで焼成した後、数千回の充放電サイクルに耐えうる結晶構造を持ち、極めて高い純度基準のもとで品質管理された粉末製品に仕上げる。L&Fの強みは超高ニッケル系材料にあり、長距離走行車向けのエネルギー密度を最大化できる一方、安定した製造が難しいため、プロセスのノウハウが真の差別化要因となっている。生産能力の拡張は受注済み需要に合わせた段階的な方式で進められ、新ラインごとに商業出荷前の顧客再認定（リクオリフィケーション）が求められる。また、コスト構造の大部分を占める原料調達をより確実に管理するため、リチウム精製や前駆体供給に関する上流側の協定締結にも取り組んでいる。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。 L&FのSECベース詳細レポートを依頼 →