韓国投資ホールディングス071050.KS

韓国投資ホールディングスについて

韓国投資ホールディングスは、証券事業を中核とする金融持株会社であり、主要子会社の韓国投資証券は国内有数の証券・投資銀行として知られる。中核事業の周辺には資産運用、貯蓄銀行、ベンチャーキャピタル、プライベートエクイティの各子会社が並び、グループはインターネット専業銀行KakaoBankに対しても相当規模の株式を保有する。収益は主に売買委託手数料、引受・アドバイザリー手数料、トレーディング益、ファンド運用報酬によって構成されており、韓国の銀行系持株グループが融資残高に依存するのとは対照的に、資本市場に重心を置いた収益構造を持つ。

外国人株主はこの会社をサムオブパーツ（資産価値積み上げ）方式で評価する傾向がある。市況に業績が連動する証券フランチャイズと、韓国の持株構造に特有のディスカウント論議を呼ぶKakaoBank持分の組み合わせである。グループは創業家主導の経営体制を維持しており、これは大手金融持株会社の中では異例だ。構造的な注目点としては、資本市場の景気循環性、証券子会社における不動産プロジェクトファイナンスへのエクスポージャー、グループ内の子会社所有・資本移転を規律する金融持株会社規制が挙げられる。

グループのルーツは、金在喆（キム・ジェチョル）が創業した水産大手・東遠（ドンウォン）財閥に遡る。その息子の金南球（キム・ナムグ）は東遠証券を通じて一族の証券事業を拡大し、2003年に金融部門を独立した持株会社として分離、マグロを中心とする産業部門から正式に切り離した。転機となったのは2005年で、グループは1974年創設の由緒ある投資信託会社・韓国投資信託証券を買収し、その名称を採用した。東遠証券と買収会社は統合されて韓国投資証券となり、親会社は韓国投資ホールディングスに改称された。この体制が現在まで続いている。

各子会社は親会社に異なる収益源をもたらす。韓国投資証券は売買委託手数料、引受手数料、マーケットメイキングおよびデリバティブ発行による収益を生み出し、資産運用部門は全国で販売される投資信託および上場投資信託（ETF）から継続的な運用報酬を収受する。貯蓄銀行は預貸利ざやを稼ぎ、ベンチャーキャピタルおよびプライベートエクイティ部門はキャリードインタレストと投資収益を得る。持株会社はこれらの配当を集約し、傘下各社へ機動的に資本を再配分するが、こうした柔軟性は銀行系ライバルには欠ける。預金取扱子会社を抱える銀行系グループは資本移転規制がより厳格なためだ。リテールファンドにおける規模の優位性と強力なIPO引受フランチャイズが、同社の競争力の根幹を成している。

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