KEPCO E&C052690.KS

KEPCO E&Cについて

KEPCO Engineering & Constructionは、国営韓国電力グループの設計・エンジニアリング部門であり、韓国独自設計のAPR1400原子炉をはじめとする原子力発電所の設計・エンジニアリング、火力発電所および環境施設の設計を専門とする。同社自身は建設工事を請け負わず、KEPCO系列会社、韓国水力原子力（KHNP）、海外クライアントに対して設計業務、プロジェクト・エンジニアリング、技術サービスを販売する。韓国の原子炉輸出プログラムを通じて国際的な参照実績を獲得しており、収益は国内原子炉の建設・保守関連エンジニアリング案件のパイプラインおよび海外原子力入札に依存する。

同社は政策株としての性格を強く持つ。各政権のエネルギー計画によって決定される韓国の原子力政策が国内受注残を左右するため、規制面・政治面のシグナルが通常の需要指標よりも重要な意味を持つ。国家的輸出キャンペーンの一環として追求される海外原子炉入札は、不規則かつタイミングを見極めにくい受注フローをもたらす。KEPCOの子会社として国家連動型のガバナンス構造を持ち、流通株式比率（フリーフロート）は限定的で、公的機関的特性を有する。廃炉工事や小型モジュール炉（SMR）設計がフランチャイズを拡大する可能性についても、投資家は注目している。

同社は1975年、当時の初期原子炉建設において韓国が輸入に頼っていた設計技術の国産化を目的として、Korea Power Engineering Company（KOPEC）として設立された。歴代の原子炉世代を経る中で、技術陣はOPR1000設計を標準化し、より大型のAPR1400を共同開発した。2009年にKEPCO E&Cへと社名を変更したが、同年は韓国がアラブ首長国連邦（UAE）で画期的な原子炉輸出契約を受注した年でもあり、同年12月に韓国取引所のKOSPI市場に上場した。政府の均衡ある国土発展政策のもと、本社はソウル近郊から慶尚北道金泉市へと移転している。

収益は建設工事請負ではなくエンジニアリング報酬として計上される。同社は原子炉設計、プラント設計パッケージ、調達エンジニアリング、技術サービスを、韓国水力原子力（KHNP）、その他のKEPCO系列会社、および海外電力会社との契約のもとで販売する。韓国が国家原子力プログラムにおけるアーキテクト・エンジニア（AE）の役割を同社に割り当てているため、その中核フランチャイズにおける国内競合は存在せず、APR1400の設計権を有することから、韓国の原子炉輸出コンソーシアムすべてへの参画が事実上保証されている。火力発電所の改修、環境設備、廃炉エンジニアリングにおける非原子力事業が、原子炉建設サイクルの谷間における収益基盤を多様化し、不規則な受注パターンを平準化する役割を果たしている。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。 KEPCO E&CのSECベース詳細レポートを依頼 →