ハノン・システムズ018880.KS

ハノン・システムズについて

ハノン・システムズは自動車用熱マネジメントを専門とし、空調システム、コンプレッサー、ヒートポンプ、パワートレイン冷却モジュールを製造している。完全な熱システムをワンストップで供給できる世界でも数少ないサプライヤーの一つであり、電気自動車が高度なバッテリー温度管理を必要とするにつれ、その能力の価値は高まっている。同社のルーツはフォードと韓国のハッラグループによる空調分野の合弁事業に遡り、現在はアジア、欧州、南北アメリカに展開する工場から現代自動車、起亜、フォード、フォルクスワーゲンを含む幅広い顧客に製品を供給している。ハンコック・タイヤ＆テクノロジーがプライベートエクイティからの支配株式を取得した。

電動化が中心的な投資テーマである。電気自動車は内燃機関車よりも1台あたりの熱関連コンテンツが多く、とりわけ航続距離を伸ばすヒートポンプがその代表例であり、同社はパワートレインの移行局面においてどの自動車メーカーが優位に立とうとも恩恵を受ける立場にある。韓国、米国、欧州メーカーにまたがる顧客層は特定顧客への依存リスクを分散する一方、業績をグローバルな生産スケジュールに左右されやすくする。ハンコック・タイヤ＆テクノロジーへの支配権移転により、金融オーナー下での長年の体制から株主構成が変化した。タイヤグループの戦略との統合は構造的な注目事項であり、バランスシートのレバレッジも市場の注視を集めている。

ハノン・システムズは1986年、韓国のハッラグループとフォード・モーター・カンパニーが大田（テジョン）で自動車用エアコンを製造するために設立した合弁企業「ハッラ・クライメート・コントロール」として創業した。フォードの部品部門が分離独立したビステオン（Visteon）が後に筆頭株主となり、2013年には同社がビステオンのグローバル空調事業を吸収して「ハッラ・ビステオン・クライメート・コントロール」となり、一躍世界最大級の熱マネジメント専業メーカーの一つに名を連ねた。2015年にプライベートエクイティのハン＆カンパニーとハンコック・タイヤが支配権を取得して社名を「ハノン・システムズ」に改称し、2019年にはマグナの流体圧力・コントロール事業を買収してポートフォリオを拡充した。その後、支配権はハンコック・タイヤ＆テクノロジーに移り、ハンコック・アンド・カンパニー・グループの傘下に組み込まれた。

同社はコンプレッサー、HVACモジュール、ラジエーター、ヒートポンプ、冷却液配管部品など空調・熱関連コンポーネントを、車両の生産期間全体にわたるプラットフォーム契約のもとで販売しており、収益は最終消費者への販売よりも顧客の生産台数に連動する。自動車メーカーへの訴求点はフルシステム統合であり、車両全体の熱回路を設計できるサプライヤーは世界でも限られる。電気自動車が航続距離とバッテリー寿命を維持するためにバッテリーの加熱・冷却を必要とするなか、この能力の重要性はさらに高まっている。グローバルな主要競合は日本のデンソーであり、バレオ（Valeo）やマーレ（Mahle）もこれに並ぶ。アジア、欧州、南北アメリカにおける顧客組立ラインの近隣に配置された工場が、物流効率の維持と各地域の現地調達規定への対応を可能にしている。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。 ハノン・システムズのSECベース詳細レポートを依頼 →