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Constellation Brandsについて

Constellation Brandsはビール、ワイン、スピリッツのメーカー兼販売会社であり、米国ではコロナ、モデロ・エスペシャル、パシフィコ、ビクトリアをはじめとするメキシコビールブランドの独占輸入・販売元として広く知られている。同社は「ビール」と「ワイン・スピリッツ」の2つの報告セグメントを持つ。ビールセグメントは圧倒的に大きな収益源であり、米国市場における金額ベースの販売でトップクラスのビールブランドに位置するモデロ・エスペシャルを中核として、営業利益の大部分を創出している。ワイン・スピリッツセグメントは、小売、オンプレミス、卸売チャネルを通じて販売される高級スティルワイン、スパークリングワイン、クラフトスピリッツを幅広くカバーしているが、その経済的規模はビールセグメントの一部に過ぎない。

投資家は、同社の米国向けビール販売がメキシコの醸造所から供給されているため、メキシコの規制、取水許可、関税、国境越えの物流リスクにさらされていることを踏まえ、メキシコビールフランチャイズの持続可能性と単一生産地への依存度を注視している。グルポ・モデロブランドの米国独占権は、アンハイザー・ブッシュ・インベブの反トラスト法上の和解から引き継がれた永久ライセンス構造に基づいており、その条件は恒久的な構造的特性となっている。資本配分、自社株買いのペース、ワイン事業売却後のレバレッジ、サンズ家のデュアルクラス議決権構造の継続的な再分類といったガバナンス上の論点は、ヒスパニック系人口動態トレンドや米国のアルコール消費パターンへのカテゴリーエクスポージャーとともに、繰り返し議論される課題となっている。

同社の起源は、1945年にマービン・サンズがニューヨーク州北部で創業したバルクワイン事業に遡る。その後、買収を通じて事業を拡大し、カナンデーグア・ワイン・カンパニーとして再編を経て、2000年にConstellation Brandsの社名を採用した。変革的な取引としては、2003年のオーストラリアのBRL Hardy買収、2004年のロバート・モンダビ取得、そして最も重大な案件として、2013年にアンハイザー・ブッシュ・インベブとの合併における反トラスト法上の救済措置の一環でグルポ・モデロの米国ビール事業とピエドラス・ネグラス醸造所を取得したことが挙げられる。また、カナダのカンナビス生産会社Canopy Growthへの大規模投資を行い、その後撤退した。さらに近年は高級ブランドへの集中を図るべく、低価格帯ワインポートフォリオの大部分を売却している。

事業の仕組みとしては、Constellation Brandsは主に米国の3段階アルコール流通システムを通じて販売しており、ビール、ワイン、スピリッツを独立系卸売業者に出荷し、卸売業者がさらに小売店、レストラン、バーへ販売する体制をとっている。ワインにおいては消費者直販も存在するが、その割合はわずかである。ビールにおける競争上の優位性は、ブランドエクイティ、棚・冷蔵ケースへの陳列スペース、ディストリビューターとの関係、および輸入プレミアムセグメントでの価格決定力に依拠しており、同セグメントではハイネケンUSA、アンハイザー・ブッシュ・インベブおよびモルソン・クアーズの国内ポートフォリオと競合する。ワイン・スピリッツセグメントでは、重複するプレミアムティアにおいてガロ、トレジャリー、ディアジオ、ペルノ・リカールと競合している。売上高は圧倒的に米国が中心であり、カナダ、メキシコ、ニュージーランド、イタリアからの寄与は小幅にとどまっている。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。 Constellation BrandsのSECベース詳細レポートを依頼 →

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