アルトリア・グループMO

アルトリア・グループについて

アルトリア・グループは米国のたばこ持株会社であり、傘下の事業子会社は燃焼型および無煙ニコチン製品をほぼ全て米国内で製造・販売している。フィリップ・モリスUSA部門はたばこを販売しており、マールボロは主力ブランドとして国内プレミアムセグメントで業界最大のシェアを占める。コペンハーゲンおよびスコールの湿式スナフブランドを中心とする無煙たばこ事業、ならびにジョン・ミドルトンのブラック＆マイルドマシンメイドシガーが伝統的なポートフォリオを形成し、on!ブランドのオーラルニコチンポーチも加わる。燃焼型たばこが売上高および営業利益の大部分を生み出しており、無煙・オーラルニコチン製品は規模は小さいながらも成長性が高く、同社が戦略的転換として重点を置いているセグメントである。

投資家が注目するのは、従来から続く一連の重要な問いかけである。米国のたばこ市場は毎年構造的に販売量が減少しているため、事業はディープディスカウント競合や違法の使い捨て電子たばことの価格競争力の差を維持しながら、値上げによって販売量の減少を補うことに依存している。規制上のリスクは特に広範にわたる。食品医薬品局（FDA）は製品承認、メンソールおよびニコチン含有量に関する潜在的規制、ならびにマーケティング制限を管轄し、マスター和解契約および各州の物品税が直接的に事業収益性を左右する。資本配分は高い配当性向と継続的な自社株買いに支えられており、その資金の一部は醸造大手ABインベブへの大規模な出資によって賄われている。ガバナンス上の課題としては、製造物責任訴訟リスクおよび大型買収の実績が挙げられる。

アルトリアのルーツは、19世紀に英国のたばこ商として創業されその後米国で事業を確立したフィリップ・モリス・アンド・カンパニーに遡る。20世紀半ばにマールボロをフィルター付きたばことして再ポジショニングしたことで、同社は米国を代表するブランドオーナーへと成長し、親会社はその後食品・飲料分野にも多角化した。2003年にアルトリア・グループへ社名変更し、2007年にはクラフト・フーズを分離、2008年には国際たばこ事業を担うフィリップ・モリス・インターナショナルを分離独立させ、米国に特化したたばこ持株会社となった。その後の主な動きとして、無煙たばこ事業強化を目的とするUST買収、電子たばこメーカーJuulへの大規模少数株主投資（後に大幅減損）、ならびにon!オーラルニコチンブランドおよびNJOY電子蒸気ブランドの取得が挙げられる。

顧客は卸売・小売流通網を通じてアクセスする成人たばこ消費者である。アルトリアの子会社は集中した大手流通業者に販売し、流通業者はたばこ売上の大部分を担うコンビニエンスストア、ガソリンスタンドその他の小売店に再販売する。メーカーと小売業者との契約が棚割り、販売促進手当、プレミアムブランドを支える価格プログラムを規定している。競争上の優位性は、マールボロのブランドリーダーシップに代表されるブランドエクイティ、製造・流通における規模の経済、および規制当局との関係に基づいている。米国の燃焼型たばこ市場における主要競合はブリティッシュ・アメリカン・タバコ傘下のレイノルズ・アメリカンおよびITGブランズであり、無煙・オーラルニコチン市場ではフィリップ・モリス・インターナショナル傘下のスウェーデン・マッチと競合する。売上高はほぼ全て国内である。

企業プロフィールはLineVest編集部によるものです。ジャーナリズムであり、投資助言ではありません。 アルトリア・グループのSECベース詳細レポートを依頼 →

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